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警惕三线白酒高增长后的落寞  2012-04-10

《今日投资》对“当前机构关注度最高行业”进行统计发现，近一周，有41家机构关注饮料生产行业，较上一周增加27家，该行业也位居机构关注度排行榜的首位。

　　一季度，食品饮料行业指数上涨4.39%，跑输沪深300指数0.26个百分点。由于存在后周期特点，食品饮料行业业绩增长在一季度仍然显著，4月份进入年报和一季报集中披露期，在其他行业业绩普遍低于预期的情况下，食品饮料优势明显。

　　经济增速放缓的宏观经济背景下，食品饮料行业总体景气，实现稳步扩张，白酒和葡萄酒产量继续快速增长。从业绩方面看，与制造业整体利润增速下滑相比，食品饮料一季度业绩靓丽，表现最好的是白酒子行业，一线白酒的业绩增速在40%以上，多数三线白酒的增速则超过50%。

　　一季度行业最引人注目的事件是成都春季全国糖酒商品交易会。来自交易会的信息显示，尽管以茅台为代表的高端酒价格出现了回落，但内业人士均对白酒行业2012年的增速表示有信心，不少酒企在经历了春节旺季之后上调了全年的发展目标。不过，长期看随着各白酒企业发展目标的不断扩大以及业外资本的介入、地方政府的支持，企业间的竞争将愈加激烈。

　　国海证券分析师刘金沪认为，白酒具备“奢侈品”属性，中长期可坚定看好，但对于高增长的三线白酒则需要警惕，因为三线白酒高增长后可能会迎来落寞期。三线白酒年报靓丽，但到4月，事实上的年报预期基本已完全消化，因此需要警惕三线白酒在春节后迎来的落寞期，短期看投资者应对此采取保守型策略。

　　另外，由于原料价格回落，啤酒行业获得看好，投资者可关注行业的交易性机会。2月，大麦进口价格有较明显下降，国内啤酒企业毛利率有望提高。从公司层面看，金威啤酒收购进入最后争夺时期，随着国内啤酒行业可收购标的逐渐减少，行业的集中度将进一步提高，而啤酒行业低利润的竞争也有望有所缓解，但行业在啤酒传统消费的夏季来临前将有一定的机会。