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沱牌舍得：进军二线白酒行列 估值＝33元  2012-04-06

公司发布1 季度预增公告：1 季度归属上市公司所有者净利约1.1 亿元，同比增长1.8-2.2 倍；EPS 为0.3-0.35 元，大幅超出市场预期。

点评：

一季度业绩超出预期主要源于：

1、一季度净利率水平保持22%的高位

据了解，在整个白酒景气度持续和公司营销改革下，11 年高端舍得开始出现爆发增长，特别是去年旺季以来，呈现较好的销售形势。11 年4 季度，在高端舍得大幅增长的情况下，公司毛利率提升至57%的历史高位，今年1 季度毛利率水平将保持高位。我们预计一季度整体收入为5 亿元左右，同比增长86%，净利率将维持在去年4季度22%的水平，同比提升8.4 个百分点。

2. 超高端水晶舍得营销创新大幅增加净利润

今年3 月7 日公司在上海国际酒业交易中心发行55 度水晶舍得[2012 珍藏版]，发行量99999 瓶，公开发行量为80000 瓶，发行价格780 元/瓶，这部分预计可贡献利润约5000-6000 万元。目前交易所价格为934 元/瓶，涨幅达20%，拥有较好的投资价值。未来公司还将通过期酒理财产品等金融创新方式，盘活基酒库存，增加现金流和利润。