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近日，皇台酒业发布公告称，因库存成品酒出现严重亏库，公司已向公安局报案，但被告知不予立案。而在本月底，皇台酒业将发布其2017年度业绩报告，此时亏库无法立案也意味着皇台2017年资产减值6700万几乎是板上钉钉之事。此外，内讧不断、官司缠身、业绩亏损等问题集中爆发，也给剥离白酒业务的皇台打上了“逃跑”的标签。

“德隆系”旧将难挑酒业大梁

值得关注的是，去年一月份，“德隆系”旧将胡振平走马上任皇台酒业之时，因其背后浓厚的资本色彩，在行业引起轩然大波。联系到皇台此前与“德隆系”藕断丝连的关系，皇台换帅也被“业内”看好为其命运转折点。

如今，15个月过去了，“转战幼儿园课程开发与运营”与“剥离白酒业务”的结果，对“德隆系”旧将在白酒方面的控盘能力来说显然缺少说服力。

事实上，胡振平入主后，曾着手对公司内部组织架构进行调整，包括专门委员会委员及主任委员的评选，然而，作为董事长的胡振平，却一直被拒在专业委员会委员门外。据一位不愿透露姓名的知情人士透露，皇台高管、股东之间的矛盾早已经进入不可调和的程度，而胡振平的能力也未能征服皇台酒业领导层。

另一方面，长期的官司，也是拖垮皇台主业的又一元凶。

在上海厚丰控股皇台后，二股东北京皇台与皇台的矛盾更加激化，北京皇台因皇台酒业未能按期清偿借款事宜，几次将其告上法庭，直至2017年4月甘肃省高级人民法院终审驳回北京皇台的诉讼请求。此外，胡振平掌舵的15个月里，自然人投资者、北京盛世济民贸易、兰州银行等与皇台酒业的官司，也与皇台“不离不弃”，根据皇台酒业公告，仅仅过去的一年，公司打官司涉及的金额就已经超过了一亿元。

在主业不振、内讧不断、债台高筑的情况下，皇台酒业一方面抵押成品酒进行资本补血，一方面增资中幼国际，推进重组。

值得注意的是，皇台酒业在过去的十几年中，未能抓住行业发展的黄金机会，同时在行业深度调整之下，企业的白酒业务受到了冲击之下未能采取有效的应对措施。竞争对手金徽酒在甘肃市场发力，以及汉武御、古河州等区域品牌在中低端的拓展，再加上一线品牌中高端产品在甘肃市场渠道的下沉，毋庸置疑加重了胡振平操盘的难度。

如今，跟随胡振平入主的刘锐已远走高飞，共事半年的总经理付耶成早已挂印而去，根据上述人士透露的信息，皇台白酒经销体系也如“挂机托管”一样，一切随缘了。显然，白酒这一块业务，似乎已经成了皇台酒业不可承受之重。

“德隆系”玩法过时了？

上世纪90年代，在灵魂人物唐万新的掌舵下，“德隆系”人马利用反复抵押股票融资推高股价的方式，变相吸收公众存款和操纵证券交易价格非法获利，“德隆系”的操盘法则也被资本市场“奉为圭臬”。

德隆“产业整合”的运作主要围绕“融资——并购形成新的强大融资平台——再融资进行更大的并购”的螺旋式循环进行。彼时，很多人心甘情愿把资金交给“德隆系”，根据知情人士透露，在那个年代，“德隆系”的品牌甚至比很多机构更有说服力，在此基础上，“德隆系”所接下的委托资金也迅速膨胀。

然而，要想完成“德隆系”接力棒式的操作模式，就必须要有源源不断的资金在背后支持股价。随着委托理财资金的往来进出，股价逐渐被推高，“德隆系”的现金流无法支撑起庞大的融入资金的收益，“德隆系”自身的产业市值在已被过度透支的情况下也“分身乏术”。

从2000年开始，“德隆系”在高昂的护盘成本和漫长的熊市双重催化下逐步走向衰败，四年之后，“德隆系”的“老三股”市值蒸发超过百亿元，“中国第一庄”宣告倒下，2006年，唐万新锒铛入狱。

2009年年底，唐万新保外就医。彼时也有不少媒体曝光唐万新“低调复出”“幕后指点”等消息，然而唐万新本人，至今鲜有在公开场合露面。最新的消息，便是2012年夏季唐万新在梧桐资本的会议室与北京某机构洽谈合作事宜。

众所知周，今时不同往昔，市场风云变幻之后，德隆曾经引以为傲的“拉庄整合”手法，在新时代下很难玩得转了。如今，“德隆系”旧部活跃着的企业，也很难再现往日的经典案例。

2016年年底，已经经历过两次重组失败的群兴玩具迎来了“德隆系”旧将纪晓文、朱小艳等领导层。2017年3月，群兴玩具新的重组方案出炉，公司拟通过发行股份的方式以29亿元的价格收购时空能源100%的股权，溢价近18倍。结果，一方面，重组预案过后，群兴玩具的股价反而大幅下跌；另一方面，2017年9月26日，群兴玩具宣布终止重组，对于此次失败的原因，群兴玩具表示主要是因为双方对于并购价格的商议没有达成一致，群兴玩具第三次重组最终铩羽而归。

同样在2016年，中捷资源董事会，公司高管逐渐换血“德隆系”，两年的时间，中捷资源不仅定增转型迟迟无果，公司亦深陷债务纠纷，无法自拔。

“回过头来看，皇台剥离白酒业务早有端倪，胡振平在上任之后，先后出让全资子公司浙江皇台、注销参股公司江西皇台、转让新疆安格瑞番茄公司，但皇台转行做幼儿园课程开发与运营的方案最终可能还有一些变数”。上述知情人士在接受记者采访时隐讳地表示，“德隆系”旧将控盘皇台酒业，也就意味着皇台酒业将脱离19家白酒上市公司阵营。

资本“染指”白酒 为何命运各不相同？

实际上，带有资本色彩的白酒企业，在新时代也有实现双赢的案例。

2008年，原口子股份刚刚完成从国企到民企的改制，高盛集团在改善财务状况的情况下被引进来，共计投入3.55亿元，成为口子窖第一大股东。彼时，高盛承诺不参与公司生产经营、不谋求实际控制权，因此口子窖得以在自有团队励精图治下，业绩一路上扬。2017年，高盛集团减持口子窖股票方案基本实施完成，高盛共计套现近50亿。

2010年，高盛出资3000万美元投资宋河酒业，持有宋河30.2%的股权，而后高盛减持宋河12.48%的股权，获得亿元级的收益。

2015年，天洋控股以38亿元入主沱牌舍得集团。接手沱牌舍得后，天洋控股集团对整个管理层进行调整，沱牌舍得由国企彻底转变为民企，三年之后，沱牌舍得更名“舍得酒业”，舍得酒业业绩一路暴增，“智慧舍得”新品也在近期正式上市。

2018年春糖期间，前环球世纪会展旅游集团创始人邓鸿以环球佳酿董事长的身份在公众场合亮相，环球佳酿出展的50余款产品，囊括茅台镇、泸州、邛崃等著名产区，并形成了浓香、酱香两大香型主体。

同样在今年年初，被青海春天收购的西藏听花酒业，携旗下“凉露”高调对全国人民亮相，西藏听花酒业有限公司总经理李旭在春糖期间曾表示，凉露目前已在线上渠道全面上线，线下终端正在铺货中。

显然，染指白酒的业外“资本”中，做得成功的案例亦不胜枚举，但毫无疑问的是，要提振白酒企业的措施，只有脚踏实地，从组织架构、市场战略以及品牌塑造方面真正下硬功夫。从记者梳理的情况来看，皇台酒业在“德隆系”旧部控盘下上半生的命运与群兴玩具、中捷资源有着惊人的相似之处，至于转战幼儿园课程开发与运营的前景，不得而知。

唯一能确定的，以前在白酒行业流传的“南有茅台，北有皇台”，如今的命运却是如此大相径庭。