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一线白酒股明显受抑,两会再议“三公消费”

时值全国两会召开之际，严控“三公消费”再成为热议话题。与此同时，伴随春节销售旺季的结束，各地一线白酒销售量价齐跌，价格下降幅度在10%左右。市场普遍对一季度销售持有的悲观预期，也影响到白酒板块行情。

    连续8年取得超额收益的白酒股，在2012年初至今表现却弱于沪深300。部分机构向南都记者分析认为，过去8年驱动行业取得超额收益的主要因素在2012年没有改变，白酒板块整体估值不高也有利于全年绝对收益的实现。另外，作为白酒行业全年销售状况的风向标，投资者也可以关注本月下旬召开的糖酒会带来的机会。

    严控“三公消费”抑制一线白酒股

    春节过后，高端白酒就开始进入了销售淡季。伴随着市场需求量的明显下降，各地一线白酒价格集体跳水。据市场人士评估，价格下降幅度在10%左右。另外，时值全国两会召开之际，严控“三公消费”再成为热议话题。有分析认为，这在一定程度上也影响了高端酒价格。

    “上周行业上涨1.5%，战胜大盘0.3个百分点。上半周一线白酒股在二三线白酒股的带动下，出现估值修复的行情。下半周在两会对三公消费的负面舆论影响下，行情受到明显抑制。三公消费由来已久，治理是大趋势，但是在高层有更明确态度之前，中短期很难有明显变化。”国信证券食品饮料行业分析师黄茂表示。“不过，负面舆论难免会引起市场的担忧，抑制行情表现。”

    中投顾问食品行业研究员周思然则表示，目前高端白酒终端价格频频上涨，虽然在一定程度上推动了产品出厂价的上扬，提高了产品毛利率，有利于企业业绩的增厚，但价格的上涨也损害了白酒在消费者心目中的整体形象，将干扰茅台、五粮液（行情，资讯）等高端品牌的健康发展。

    中信证券（行情，资讯）食品饮料行业首席分析师黄巍则认为，春节后部分高端白酒股回落幅度和回落时间符合过往行业淡旺季规律。在基本面依旧向好的背景下，目前估值已经反映了一季度销售的悲观预期，增长确定的优质公司，仍值得积极关注。

    糖酒会和提价预期催化下波行情

    在过去数年，白酒板块无疑是中国资本市场的宠儿。券商研究数据显示，白酒行业连续8年跑赢沪深300。从绝对收益看，2011年白酒板块微跌0.27%，终止了此前连续7年的正收益。从相对收益看，白酒板块过去8年中全部获得超额收益。

    但2012年的首个季度，其表现却弱于沪深300。截至上周末，白酒板块绝对收益9.3%，相对沪深300的超额收益为-5.0%。造成白酒板块此前8年取得超额收益的驱动因素是否将在2012年发生改变？

    对此，黄巍向南都记者分析认为，造成白酒股连续8年取得优异表现的原因是由消费升级带来的产品结构升级，进而推动业绩持续快速增长。而这些因素在2012年没有改变。“在消费升级的大趋势下，产品结构升级在2012年依旧会延续，从全年角度看，白酒板块今年仍有可能获得超额收益。”

    “目前一线白酒股茅台和五粮液2012年预计PE只有17倍、14倍，白酒板块整体估值不高有利于全年绝对收益的实现。”黄巍表示。

    3月下旬的糖酒会值得重点关注，黄茂认为，两会后的糖酒会和白酒提价预期再启，可能是新一波白酒股行情的催化剂。

(张晓华)