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昂首阔步又一年   青岛啤酒

青岛啤酒公布2011年年报。2011年度，实现营业收入231.58亿元，同比增长16.38%；营业利润21.42亿元，同比增长10.63%；利润总额24.55亿元，同比增长15.62%；归属上市公司股东的净利润14.90亿元，同比增长8.55%；基本每股收益1.286元，同比增长14.30%；加权平均净资产收益率16.78%，减少0.12个百分点。
    2011年，青岛啤酒共销售啤酒715万千升，同比增长12.6%。其中主品牌青岛啤酒销售399万千升，同比增长14.66%；占总销量的比重达到55.8%，提高1个百分点。纯生等高端产品销售120万千升，同比增长23%；占总销量的比重达到16.78%，提高1.42个百分点。
    2011年全国啤酒产销量4899万千升，同比增长9.28%。青岛啤酒市场份额提升0.38个百分点，达到14.59%。
    2011年度，青岛啤酒销售毛利率42.06%，同比减少1.47个百分点，毛利率的下降主要是由于成本的上涨，产品结构的提升未能完全抵消成本上涨的影响。销售费用率19.06%，同比减少0.63个百分点。管理费用率5.11，同比减少0.31个百分点。销售净利率7.76%，同比减少0.20个百分点，费用的节约在很大程度上抵消了毛利率下降的不利影响。
    2011年，青岛啤酒继续进行兼并收购。年内成功收购了山东新银麦啤酒有限公司100%股权及杭州紫金滩酒业有限公司80%股权，购买了广东活力啤酒的资产。新银麦和活力啤酒的收购对青岛啤酒有重大的意义。通过收购新银麦，青岛啤酒完全巩固了在根据地山东市场的优势地位；而收购活力啤酒，进一步加强了青岛啤酒在至关重要的广东省市场的地位。
    2011年，青岛啤酒在郴州、石家庄、珠海、福州、青岛、滕州等地的新建、改扩建工程相继竣工，扩大产能150万千升以上。在扬州、宿迁、武威、随州、揭阳、九江、哈尔滨、菏泽、海南等地相继开工建设新产能，合计规划产能270万千升，预计在近两年内投产，而且多个项目预留了二期工程。预计以上工程完工后，青岛啤酒总产能将到大1300万千升，将为青岛啤酒1000万千升的销量目标提供有力支持。
    青岛啤酒已经稳固的建立了啤酒行业内的领先地位，可以稳步的实现超越行业的成长，增长前景较好，维持“增持”评级。
    风险提示：啤酒的消费量和啤酒主要原材料大麦的产量均受到天气变化的较大影响。对于其风险应予以充分关注。