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提要：据了解，汾酒和竹叶青酒是山西汾酒的两大品牌。其中，竹叶青是公司推出的保健酒，由于营销不足，竹叶青酒的市场表现远落后于劲酒、黄金酒等同类品牌，利润贡献有限。对此，罗胤认为：“此次营销公司设立的股权结构较为合理，发挥集团资源优势[2736.83 0.96%]的同时防止了利润流出。预计今年公司竹叶青酒销售收入可达2亿元，未来公司计划在2015年实现竹叶青收入15亿元。”


　　在过去的11月份，当大盘指数下挫4%的时候，山西汾酒[73.77 1.11%]却逆市上涨了22%。而这仅仅是山西汾酒下半年股价暴涨的一小段。如果从5月底这一轮上涨开始算起，在不到半年的时间里公司股价已经接近翻番。11月中旬以来，受通胀预期强烈的影响，大盘指数屡屡破位，在2800点附近难上难下；而同样受通胀因素的影响，山西汾酒的股价却在11月下旬创下了历史新高，一度达到82.78元/股。

　　偏离大盘放纵上涨

　　从38.9元/股到82.78元/股，只用了不到半年的时间。山西汾酒股价如此稳健的上涨步伐，让投资者惊叹不已。

　　一路走来，山西汾酒并没有进行过太多大幅度的调整。仅在10月份大盘疯狂上涨时，叛离过大盘。当时，在资金纷纷转入周期性行业的同时，山西汾酒受到了很大的影响，自10月11日起连续5个交易日调整。然而，这种下跌的情绪并没有蔓延开来，连续调整5个交易日后，山西汾酒再次回到上升通道。山西证券[11.89 0.42%]食品饮料行业分析师罗胤在最近发布的报告中指出：“该股短期估值　较高，不过考虑到其长期成长性，维持‘买入’评级。”此外，中信证券[13.18 0.15%]、日信证券等多家券商几乎全部都维持看好的判断。

　　“汾酒的上涨当然并不完全受通胀因素的影响。”国都证券食品饮料行业研究员徐昊认为，“山西汾酒与同行业的其他公司相比，业绩前景比较好，增速也比较快，甚至超出预期。并不能因为最近一段时间汾酒价格大幅度的上涨而否定其投资价值。”

　　回归一线最少3年

　　山西汾酒一度曾以“汾老大”自称，然而一失足成千古恨，由于战略上的失误，导致如今的“汾老大”只能游走在白酒第二阵营。

　　日前，公司发布公告称，与山西杏花村汾酒集团共同投资2000万元设立山西杏花村竹叶青酒营销有限责任公司，其中公司出资1800万元，占注册资本的90%。分析人士认为，这将为公司重返高档酒阵营又迈进一步，不过重新抢回“汾老大”的称号也并不容易。

　　据了解，汾酒和竹叶青酒是山西汾酒的两大品牌。其中，竹叶青是公司推出的保健酒，由于营销不足，竹叶青酒的市场表现远落后于劲酒、黄金酒等同类品牌，利润贡献有限。对此，罗胤认为：“此次营销公司设立的股权结构较为合理，发挥集团资源优势[2736.83 0.96%]的同时防止了利润流出。预计今年公司竹叶青酒销售收入可达2亿元，未来公司计划在2015年实现竹叶青收入15亿元。”

　　此外，随着白酒提价预期的愈加强烈，中信证券食品饮料行业分析师黄巍预计，汾酒春节前有10%至15%的提价空间，业绩支撑更加坚实。公司前三季度净利润为5.37亿元，同比增长49.01%。业内人士预测，公司2011年、2012年的每股收益大约能达到1.85元和2.47元。

　　“从汾酒的经验和汾酒的品质来看，汾酒是有实力回归高端的。由于公司酒的品质特别好，所以提价的空间很大。未来公司的净利润增速大约在每年40%以上，是行业中增长比较快的企业，业绩基本上不需要担心。”罗胤在看好公司前景的同时也认为，山西汾酒回归高档酒阵营需要一段时间，至少未来3至5年，公司还不是茅台和五粮液[38.21 -0.03%]的主要竞争对手。