资讯

    调味品行业保持着较快的增长速度，从调味品行业企业龙头的发展来看，海天正在进入收入增速稳定增长阶段，而中炬高新处在多品类经营阶段（量价齐升、业绩弹性最大），是调味品的最佳黄金投资阶段，恒顺还处在单品经营阶段（业绩弹性小）。

    1.稳增长阶段的特征是：经过多品类发展的阶段之后，企业开始进入资源的优化整合阶段，比如走出食品领域，向上下游扩展，或是向海外市场扩张。此阶段龙头公司收入结构稳健，产品的定价能力强，毛利率维持高位，开始打造全球品牌，发展新兴市场。

    这个阶段收入增速因为基数原因放缓，ROE依靠毛利率净利润的提升、费用率的下降而稳中有升，与较稳定的增速对应的是市值稳健增长，这个阶段，公司的表现不如第二阶段，因为这个阶段大部分公司已经成了蓝筹公司，如果还想保持较高的成长，则需要持续并购或大幅度的连续的提价。目前国际上一些巨头调味品公司（比如日本龟甲万）都属于这个状态。

    2.多品类发展阶段特征是：调味品企业在自己主打品牌小有名气后，利用已经建立的渠道、品牌优势推出第二以及第三品类的产品，做大收入，这个阶段费用增加速度低于收入增加的速度，毛利率还因为产品结构优化和升级有所提高，这两个因素使得整体净利润率是稳中走高的，而且收入也在稳定增长。

    在这个阶段发展过程中虽然都是多品类经营提高收入，但企业的实施路径出现了较大的分化，有的采用是外延式并购的方式直接获得新的品类（味好美的外延式并购思路，获得了很多和番茄酱无关的调味品业务），有的是采用基于自身优势发展一些相关品类（味滋康在醋的基础上发展出了很多醋豆，纳豆，保健醋等和醋相关的产品）。实现的方式并不重要，关键是都是殊途同归，发掘出了新的增长点。

    3.单品经营阶段的特征是：调味品企业集中推行自己的主打品类。这个阶段主要是建立品牌和渠道为主，为后面发展打下基础。

    在这个过程中企业的收入水平增长较快，但费用水平也相对更高。因为涉及到一些渠道、推广及研发投入。相对而言，毛利率和利润率较其他两个阶段不高，而利润增速不会特别高。这个阶段对大部分公司而言，并非最佳的投资时点，但如果是成长性确定的优秀的公司则值得关注。