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　　雷曼兄弟倒闭后，美联储紧急向市场注入7000 亿美元的资金，利用新增货币在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等，很快纾缓了市场的资金压力。其后，奥巴马上台后又再推出巨资来救助各类金融企业，令美国的银行体系得以稳定。在第一轮量化宽松政策中，美联储累计购买了1.7万亿美元左右的国债和抵押贷款支持债券。

　　在此轮救助中，美国金融体系企稳，但实体经济却并未借机回暖，经济复苏非常缓慢、失业率仍然居高不下，而美国经济赖以支持的消费市场依旧持续低迷。如此情况下，美联储在去年11月做出了备受国际社会指责的第二轮量化宽松（QE2）的决定，继续大开资金洪水的闸门。在这项总额为6000亿美元的债券购买计划中，美联储每月投放资金750亿，直至今年六月底。

　　不过直到现在，这些都没能将美国经济彻底拉出窘境。在QE2实施的近七个月时间里，美国股市上涨了近30%，资产价格又恢复到金融危机前的高位。但实体经济依然不容乐观：今年4月美国失业率升至9%，高于3月的8.8%，结束此前连续四个月失业率下降态势。房地产市场数据也依旧不理想，虽然美国建筑开支环比增长，但目前全美20大城市的房价水平仅稍高于2009年4月的最低点。在4月底弗吉尼亚州举办的一个社区经济研讨会上，伯南克明确承认，美国经济的复苏势头与理想的复苏状态仍有较大差距，房地产市场成为拖累美国经济复苏的重要因素。“在美国很多社区，高企的止赎房产数量造成了房价下跌以及家庭财富缩水。”

　　天平的另一端是明显攀升的通胀水平。在汽油等能源价格飙升的带动下，美国3月份消费者物价指数环比增长0.5%，核心CPI环比上涨0.1%。

　　对于国际市场来说，QE2的结束同样并不轻松。在此之前，量化宽松政策之所以为国际市场诟病，在于大部分流动性在开放经济背景下被转移到其他国家，尤其是新兴市场。此轮大宗商品价格的暴涨，以及新兴市场经济体资产价格泡沫和恶性通胀在某种程度上正是拜其所赐。在此轮全球流动性泛滥的大潮中，黄金、白银、铜、铝、铅等有色金属价格均达到历史最高，而印度、巴西、俄罗斯等新兴市场经济体的股市指数也接近历史新高。

　　随着量化宽松政策的逐步退出，新兴市场如今开始担心市场可能会出现剧烈振荡—尤其对于印度、墨西哥、匈牙利等经常项目持续赤字和资产价格泡沫较为严重的国家。一旦美联储重启升息轨道，将诱发大宗商品价格回落，国际资本回流美国。而部分新兴市场经济体资产价格泡沫破裂又会进一步促进资本向美国回流，最终会引发一些新兴市场经济体货币贬值。

　　在Adam Mesh交易集团首席市场策略师Matt Grossman看来，伯南克要像走钢丝一样掌握好经济增长与控制通胀之间的平衡术，也正是如此，使得他既不会继续推出一个大规模的QE3刺激计划，也不会让当前的QE2戛然而止，而是介乎两者之间的“QE2.5”。此次，伯南克强调“保持美联储现有资产负债规模”，则无异于一种“宽松未结束”的政策，不过因其隐秘性而避免了外界的批评。

　　事实上，从美国国内复杂的经济形势来看，美联储实际的紧缩进程也必然会采取一种渐进策略，这多少可以令新兴市场的政策制定者们松一口气。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇对《环球企业家》说，美联储加息最快也要明年上半年。“美联储要看到失业率下降到7%以下，房价稳定、房地产消费真正启动。”而在巴克莱资本策略师Joe Abate看来，量化宽松的真正结束，第一步应该是美联储资产负债表开始下降。

　　而对目前忙于应付国内通货膨胀问题的中国来说，QE2的如期结束将无疑有助于减轻输入性通胀所带来的压力，并抑制外来资金的流入。此外，美国紧盯不放的人民币升值问题压力也将得到一定程度的缓解。不过，在独立经济学家谢国忠看来，目前中美两国经济中所体现出的问题，最终的解决之道仍然是“调整结构”。