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时光匆匆，糖市在不知不觉中进入了传统意义上的“消费旺季”。可是产区的经销商却天天面对愁眉苦脸的清淡，销区的糖商也在为生计问题天天唏嘘感慨，大集团的报价放下了架子，开始和中间商争夺资源，外糖的劲爆反弹，也使得上涨昙花一现，但库存的压力总让价格的攀升显得疲软，无奈之下大家只能以泪洗面…… 恰在此时中糖协一道亮剑，5月份92万吨的销量似乎要变成多头的杀手锏，对后期的乐观情绪又有所蔓延，究竟6月份的糖戏如何上演？我们还需从理性的角度分析，用时间来慢慢考验。

　　5月交易心态略转乐观

　　看看盘面上多空争夺如此激烈，先是3月份没有销量的价格上涨促成了4月产区价格的逐步回归，后来5月消费启动也好，外盘反弹也罢，都没有点燃价格上升的导火索，似乎糖市越来越紧张也越来越沉闷了，可在这平静的表象下面却是暗流涌动。上篇文章《外盘劲暴反弹 上涨昙花一现？》中我们已经分析，云南的生产要到本月上旬方可结束，所以在5月里糖价预想借助外盘的反弹来展开“夏季攻势”显得为时尚早。只有在3600元附近的位置能够有效消化产区的库存，后市价格才有稳步攀升的希望。但同时也指出了，目前3600元的政策性底部仍然有效。

　　现在看来广西的糖价的确还徘徊在3600附近的位置，糖价欲涨，但库存像小山一般压力沉重，欲跌，3600元广西收储政策不变，而且消费也在悄然启动。从5月份整体情况看产区反映的状况是普遍淡销，但遇到价格小幅上涨或者批发市场价格反弹时，商家会有小批量走糖。回顾5月份总体走势，虽然产区报价趋于稳定，南宁价格基本维持在3600元-3650元区域波动，但广西大宗食糖交易中心主力8月交货期在5月份的18个交易日里有10个交易日收出阳线，并且每根K线平均来看，阳线上涨幅度大于阴线的下跌幅度。而郑州期货盘面有12个交易日收出阳线，如此交易情况对于销区走糖起到了一定的促进作用，同时也是市场整体氛围和心态的一个反映。无疑，进入5月份多数交易商心态已经开始向好，但这是否意味着价格即将进入上涨的阶段呢？

　　我们认为交易心态逐渐趋于向乐观转变并不代表价格便一定会启涨，后期销量和库存仍然是很关键的因素，预计后市产区现货报价实质性跌破3600元以下的可能性较小。在前期的文章中我们也一直强调本榨季糖价比较听话，在3600-3800元之间走出“夹板行情”的可能性较大。从5月份和6月初整体情况看，价格下跌遇到了相当大的阻力，似乎有底部迹象；但上行也一而再再而三的遇到打压，仿佛底部还没有走完。在这个关键时期，中糖协的简报又会有什么样的影响呢？

　　总体供需过剩矛盾似有所缓解

　　截至2007年5月末，本制糖期全国已累计产糖1194.86万吨，累计销售食糖784.01万吨，累计销糖率65.62%，上制糖期同期销糖率66.6%。全国5月份累计销糖91.63万吨，较4月份全国食糖销售数字81.37万吨多销10.26万吨。单单从销售数字上看，5月的销售成绩还是值得称赞的。而且截止到5月底，全国产量也已经再没有变数了，按照中糖协的数字分析，全国本榨季的供求形势有所好转。

　　首先目前全国产量基本明朗，截止到5月末全国共产糖1194.86万吨，其中广西产糖708.6万吨这与我们预计的713万吨有些差距。同时除云南25万吨甘蔗等待压榨之外其他地区已经收榨，本年度总产糖量约为1198万吨，与我们前期预计的1200万吨基本吻合。另外本榨季供应量部分还有进口糖，从海关统计看，截止到4月末，全国累计进口食糖23.13万吨，累计出口5.22万吨，净进口17.91万吨，4月净进口5.13万吨。综合比较，本年度进口贸易量较往年有所减少，这也得益于国内供应充足，价格合理。如此看来全年净进口量可能很难达到50-60万吨，净进口有望减少10万吨以上。加上去年工业转结库存10万吨，总供应量为1250万吨（1198+42+10=1250万吨）。

　　从供应量上看，如果到10月末产区工业库存在30万吨以内，则下个榨季初引发大幅下跌的可能性便较小。但是本榨季食糖消费达到1220-1230万吨尚有一定困难，即便总消费量达到官方预计的1200万吨，糖价也很难在30万吨的工业库存压制下大幅上涨。当前产区的集团报价便是这种库存压力的一种体现。所以总体形势仍然不容乐观，那么短期内情况如何呢？中糖协公布的销售数字是否会促成糖价随着夏季的到来而引起一定反弹呢？

　　中糖协简报再引争议

　　从简报上的数字对比分析可以得出本榨季以来每个月份的食糖销售情况（如下图），从图表上得知本榨季总体销售形势依然比较乐观，截止到目前工业库存410万吨，后期5个月需要月均销售食糖82万吨，如果10月按销售食糖10万吨算，并且预计工业库存剩余20万吨，则后期6-9月的4个月中需要月均销售食糖95万吨。如果后期消费正常启动的话，完成这个数字有一定难度但还不是不能完成。但这个数字是建立在中糖协简报分析基础上的，简报的数字又普遍好于业界预期，那么怎么看待中糖协所公布的产销统计数字呢？

　　本榨季以来全国各月份逐月食糖销售数据对比图表1-1

　　中糖协简报的数据一经发布便再度引起了各方的质疑，大家普遍认为：5月份产区走货普遍不好，大集团报价一直不高，为何数字却体现的销量这么好呢？我们认为主要有两个原因，首先今年集团的销售形势有所改变，拉往销区的联销糖逐渐增加；其次，由于糖价一直疲软，一些销区商家转向批发市场采购。当然即使这样仍然有很多业内人士认为产区所报出的销售数字有水分。这里可能会有一些由制糖集团已经运往销区但并未销售的联销糖，也计算到了销量中去了，所以使得销售数字比较乐观。

　　对于这一点我们是这样认为的，无论糖协销售数字是否有水分，最终总是要自圆其说的，总产量和总销量必须要适当协调，而且目前也只有中糖协的数字是相对准确、权威的，无论如何它给我们提供了分析形势的依据。

　　另外似乎质疑主要来自广西，本榨季销量最大的12月-3月几个月期间，广西的销糖率除云南外较全国平均偏低，但5月广西销糖近62万吨，占全国销量的近70%，笔者认为对此无需惊诧。从我国西南产区的运输情况上就很容易找出答案：5月云南省食糖出省运输相对紧张，发往华东华南方向的列车极少，限装严重，云南自身水路运输不够发达，而且食糖产业并非云南省的支柱产业，政策倾斜不够也造成了销量趋淡。客观上云南的运输瓶颈给广西带来了机会，而广西方面的运输又较为畅通，铁路发车尚算畅通，铁路发运量较前期有很大增长，加之自5月1日起，广西境内所有船舶实行免费过闸，一定程度上提高了商家的采购积极性，所以从运输上看5月份广西销量的确有了一个实质性的增长。

　　销区库存仍然在减少

　　销区方面，由于产区价格一直受到大集团的压制，并且维持在3600元附近盘整的弱势态势，使得销区担心价格进一步下跌，或者一旦价格突破3600元会向3500元靠拢，而失去采购的信心。再加上3月份一轮补库之后，产区价格便迅速从3850回落到了3650以下，导致在高位拿糖的经销商损失不小。此次面临价格走稳害怕由于集中拿货促成的上涨再度引发高位无量，甚至导致产区价格在回探过程中跌破3600元，则进货所付出的代价较上次更大，只是勤进快出，小批量拿糖。也正是这种心态作用下促成了5月份虽然没有大笔采购，但广西的糖价也受到一定支撑，而且销区的商业库存在缓慢的下降。

　　笔者在发表上篇文章时恰遇外盘大幅反弹，许多业界朋友也被感染，认为旺季已经到来，价格即将上涨，而我们认为这次上涨只是昙花一现。同样，本次价格回落之后，外糖再次暴跌，在大集团不断调低价格进行促销的时候，一些交易商又转换成了空头思维，但往往是当市场气氛偏空时价格可能便会上涨。

　　短期看由于销区商业库存的薄弱，以及天气逐渐转热，如果集团调整销售策略，稳定价格，则糖价有可能在短期销量的带动下产生一波反弹。但由于本年度的产量已经创出历史纪录，所以产区的第一任务肯定是销糖，如果价格反弹幅度比较大，定会遇到产区大量现货实盘的压力，预计后市可能是一个不断反复的过程。总体看我们仍然坚持以往的观点，白糖市场目前处在一个3年的大熊市里，即便有所反弹也是长线沽空的机会而已。

来源：中国糖网