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    未来国产奶粉杀出重围难度不小。我国奶粉行业受到外资冲击并未减缓，贝因美被恒天然持有20%股权后，外资阵营继续扩大。伊利净利率还可以提升，主要来自于奶粉业务占比提升和费用的有效控制。伊利股份2014年上半年实现营业收入272.86亿元，同比增长13.59%，归属于母公司净利润2 2 .9 3亿元，同比增长31.93%，其中奶粉业务增速达8.16%，主力明星产品金领冠上半年收入增速为40%，托菲尔奶粉上半年增速达149.97%。

    伊利在国内有5大奶粉生产基地，拥有7-8家奶粉生产厂和分装厂，年产能约14.5万吨，产量约9万吨，此次海外建厂投产后将使伊利奶粉产能增长30%左右。伊利方面表示，“根据当地原奶供给预测，2014年-2015年奶季可达产60%；2015年-2016年奶季可达产80%；2016年-2017年奶季开始满产。”

    伊利方面还透露，“新西兰项目设计年产4.7万吨婴儿配方奶粉，100%达产需原奶数量约为21 .5万吨/年；伊利已与当地奶农达成初步合作意向，可确保供给原奶数量12.7万吨/年，加之新西兰D IR A法案规定恒天然必须供给每家独立加工商原奶数量5万吨/年，可确保项目竣工投产第一年所需原奶数量。未来几年，随着农场中奶牛数量增加，预计未来可使新建项目收奶区域增加原奶数量35万吨/年。”

    此前，国内最早在新西兰投资奶粉生产项目的是光明乳业。光明乳业通过2010年收购的新西兰Synlait M ilk(新莱特)，在新西兰坎特伯雷的雪山牧场建立了培儿贝瑞的生产基地。海通证券发布研报认为，“2014年伊利奶粉的增长主要来源于产品结构和包装优化带来的单价提升，其中最主要是金领冠和金领冠珍护系列的占比提升，但伊利在母婴渠道整体表现仍然较弱。”