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    “截至5月国内产量为870万吨，比去年同期下降182万吨。虽然处于减产周期，但国内糖价迟迟未能向上突破，主要是上榨季结转库存较多，93万吨的结转库存、叠加淀粉糖替代，以及大量的走私糖充斥市场，都极大地抑制了主产区的销售进度，5月底销糖率53.51%，低于去年同期58.69%。可以说今年国内处于减产不缺糖的状态。”张笑金认为上述因素是“弹簧市”的诱因。

    岳凤艳则为中国证券报记者详细列举了当前多空双方的筹码。利多方面在于：减产周期开始，国内供应短缺量增加;消费旺季消费带动价格刚性波动;外糖大涨驱动成本增加带动价格上涨;天气升水增加，北半球产糖国减产，需求预计增加。全球糖短缺预期增加，外糖有继续上涨动力。

    利空方面，首先，库存压力大。预计本榨季末国内库存923万吨，库存消费比62%，下榨季末库存降至646万吨，库存消费比43%。目前国内库存量仍高达1000万吨以上，包括近700万吨的国家及地方储备，政策的不确定性加速糖价波动。

    其次，消费不振，产销不及预期，旺季不旺销，现货需求不振。截至5月底，全国产销率仅53.5%，同比降低5个百分点。国内经济下行，食品和饮料行业不景气，部分企业产品产销量均同比下滑，整体消费增速放缓，布瑞克预计2015/2016年度消费仅1480万吨，展望2016/2017年度仅1490万吨。

    第三，走私情况不绝。由于内外价差巨大，走私进口暴利，通过云南边境走私的糖流入国内市场，打压现货价格，据估算，2015/2016年度走私量高达150万吨以上。

    第四，替代比例增加。玉米价格低迷，淀粉糖生产成本降低，白糖与果葡糖浆比价持续位于高水位，竞争优势明显，替代比例不断增加，饮料行业替代已趋近饱和。

    “大部分农产品基本面确实在好转，今年价格重心应远高于去年。农产品需求相对稳定，产量对价格的影响就显得更加重要。这两年全球气候不太稳定，先有厄尔尼诺，后有拉尼娜，从目前表现来看，这些灾害性天气已经对多种农产品的产量造成实质性负面影响。理论上来说，对价格是有支撑的。”孙元奎表示，大豆市场化程度高，政策影响小，天气造成减产后，供求格局会在很短时间内发生转变，并影响价格变化，加之今年养殖行业复苏较快，粕类需求端也有明显改善，所以豆系品种，尤其是粕类是有上涨基础的，可惜粕类行情已经在悄无声息中完成了上涨的大部分过程，后期已经不具备追涨价值。

    孙元奎认为白糖后市较为乐观。虽然走私挤占了不少国产糖的消费空间，而今年夏季消费也迟迟未到，但这两个因素尚不能弥补供应端的减少，因为除了国内糖自身减产外，常规进口降幅也比较大。今年原糖价格走势强劲，目前配额外进口已经出现较大幅度亏损，进口量可能只有380万吨，去年则是481万吨。而夏季推迟仅仅是推迟，不可能一直维持这种凉爽多雨的天气状况。目前工业库存已经不多，后期天气炎热后销量始终还是会有个回升的过程，待本榨季结束后产区可能真的会经历无糖可卖的窘况，所以糖价上涨的基础仍然比较牢固。

    “当然，上方空间也不宜看得过高，未来还有抛储这个大利空。本榨季不大可能抛储，因为今年国内糖业普遍亏损，抛储得不到行业认同，但如果现货糖价冲上6000元/吨，则抛储势在必行，这对本就不稳的上涨的行情显然是个致命的打压，所以未来白糖整体仍看好，这是个大方向的定性，但涨幅的定量方面，预计广西现货高点在5800-6000元/吨一线，超过6000元/吨则不宜再继续看多。”孙元奎说。

    张笑金则预测，近月合约依然难以摆脱区间震荡行情，下有减产支撑，糖厂挺价意愿较强，不愿意低价销售，上有高库存压力。但远月合约更具备上行的潜力。随着全球范围内库存的新一步消化，原糖价格不断攀升，进口压力缓解，国内去库存过程虽然慢于国际市场，但仍处于去库存的周期当中，下榨季产量依然偏低，消费较为刚性。