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郑糖买远卖近套利机会显现  03-02

作者：詹啸

　　远月空间打开，而近月则维持弱势
　　
 　　ICE糖市在3月合约临近摘牌之前持续上扬，盘中距离2月14日收盘最高涨幅超过10%。外盘持续反弹下，进口成本最高突破6400元/吨，进口利润出现大幅缩水，市场预期的巴西减产预期利好未出现，因此，预计本轮上涨可持续性较差。
 　　
 　　国际糖市有望回暖
 　　
 　　尽管巴西蔗产联盟UNICA还未公布巴西2012/2013榨季产量预期，但其他各大机构纷纷对未来产量表示乐观，多数机构对2012/2013制糖年巴西中南部地区甘蔗产量预测集中在5.05—5.5亿吨，而2011/2012制糖年时为4.9223亿吨。与此同时，其他国家的生产继续顺利进行，截至2月28日，当前主要出口国泰国的产量已经达到698.4万吨，而去年同期产量仅为589.7万吨。
 　　因此，总体来看，ICE糖市本轮上涨趋势难以长期延续。不过，近期ICE上涨趋势较为明显，虽然目前还未有实质性利好支撑，但若该趋势得以延续，则可能对郑糖显现出累加效应。
 　　
 　　糖会利好频传，远期上升通道打开
 　　
 　　近期，国内糖市供给压力持续增加。从糖会公布的的数据来看，截至2月22日，产量超出之前市场预期，糖厂寻找仓库存现货的情况较往年普遍。另外，前几个月到港的进口糖和走私糖一直在和新糖争夺市场，同时，结转陈糖也一直在影响新糖销售进度。
 　　消费方面则弱于往年同期。据了解，绝大部分中间商都反映今年的销售情况差于去年同期，下游几乎没有订单出现。按照历史经验，目前该时间段糖价应处于持续下滑过程中，但今年国储托市政策使得糖价一直围绕收储基准价上方位置振荡。截至目前，还未看到任何消费好转的迹象，因此，预计3月份糖价难有起色。
 　　在近期的广西食糖会议上，发改委改变了调控的基调转为托市，笔者认为，在糖价本应大幅下跌的局面下托市，或许也是造成下游采购不积极的因素之一。发改委强调，在7000—7500之间考虑抛储，而7500上方才会坚决抛储，若继续跌破收储基准价则继续收购，100万吨可能不是上限。此举相当于国储把本榨季最终的过剩量几乎收入囊中，最终消费旺季的基本面情况就会和去年同期有些相似。由于国储库糖保存期最高长达两年，国储库存的压力会被大幅延后。乐观估计，糖价上方空间或将至7500元/吨。
 　　
 　　买1209卖1205或买1301卖1209
 　　
 　　综上所述，近期糖市仍然没有太好的趋势性机会，最多进行短线区间交易，接近收储基准价时可以少量介入多单，而上涨过快则可以介入短线空单。上涨的趋势性机会或许要等到下游订单开始大量出现的4月下旬—5月份。然而在缺乏单边机会的情况下，不妨更多关注套利机会。远月空间被打开，而近月则会维持较弱走势，5月和9月合约价差或回归正向并继续拉大。另外，云南干旱对于本榨季的产量影响已经不大，但可能会严重影响下一榨季的甘蔗种植，所以2013年合约可能会强于2012年合约。因此，可进行买1209卖1205或者买1301卖1209的套利操作。作者单位：新湖期货