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    近来，受各种传闻影响，糖价极速拉涨，但是在节前备货即将结束之际，此波上涨缺乏需求的配合。笔者认为，根据历年的周期性特点，收储传闻恐难兑现，后期糖价将回归理性区间。

　　商品上涨风险仍存

　　近期德法两国首脑频频会晤，一方面显示出救市的决心，另一方面也显示出目前欧洲危机情况仍未缓解。此外，希腊债务减记或成泡影，也引发市场对希腊问题的再次担忧，新一批援助资金到达前看涨仍需谨慎。

　　此外，最新数据显示，CPI小幅回落，但高于此前预期的4.0%，虽显示出通胀压力基本缓解，但近期部分地区蔬菜价格上涨近10倍，这无疑将加重1月份价格上涨的预期。而从PPI的连续下滑中也可以看出，目前生产厂商的出厂价格呈现下跌趋势，下游成本有下滑迹象，后期市场成本支撑将逐渐减弱，商品价格上涨或难持续。

　　主产国增产预期抑制糖价

　　自进入2011/2012新糖期以来，全球各主要产糖国纷纷上调产量预期，除巴西下调产量外，俄罗斯、欧盟、印尼等国产量增幅较大。其中俄罗斯前两月食糖产量与去年同期相比增加68.27%，甜菜加工量增长76.65%。印尼方面也表示，新的一年对白糖(6395,-15.00,-0.23%)的进口需求基本为零，产糖量料增加30万吨，而目前库存规模已达到80万吨，远远超出该国国内的需求(约170万吨)。

　　据相关统计机构报道，由于欧盟增产明显，新榨季全球糖市料将过剩610万吨，而此前巴西调降的糖量预期显示，2012年预计减少197.8万吨，不难发现，此部分缺口已经完全由其他产糖国弥补。因此，在糖价快速上涨，前一榨季各国普遍减产的前提下，2011/2012制糖期产量大增，供过于求已成定局，后市全球糖价将易跌难涨。

　　收储传闻恐难兑现

　　根据2000年以来的收抛储统计显示，国家近年来共收储4次，其中2007、2008年两次，受收购价格过低等因素影响，基本无成交。而从收购时间来看，国家在连续增产后的收储成功率较高，尽管2007年的收购是在首年的增加即开始，但从时间上来看，当时收储时间在2007年9月14日，即已接近当时榨季的末期，且前提是国内已经出现产量大幅增加的情况。因此，在连续减产后的首年增产之初，目前并未出现实际的大幅增产，既使开始收储，至少要等到榨季结束前，目前开始收储的可能性较小。

　　此外，受糖料储存限制，收储后需在18个月内抛掉，目前虽出现回落，但若进行收储，或将重现2007、2008年时的零成交局面，同时收储将导致价格再次上行，不利于抑制通胀。因此，从价格、时间、国家政策的稳定等方面来看，近期进行收储的可能性较小，此轮上涨难以延续。

　　供应增加推动糖价下行

　　2010/2011榨季国内供需缺口达到300万吨，而根据当年进口量与抛储量来看，2011年1—11月进口量在242.5万吨，抛储量在188.42万吨，总计430.92万吨，超出缺口130.92万吨。而根据国内预计，新榨季供需缺口最大或达到200万吨左右，但加上前一榨季剩余的供应及新一年的进口，缺口能弥补甚至出现过剩。因此，糖价新榨季的支撑不再，过剩或将导致糖价加速下跌。

　　综上所述，此次传闻短期成为现实的可能性相对较小，同时供过于求的预期也不利于价格上涨，而国际市场经济短期也难言复苏，因此，后期糖价继续大幅上涨的可能性较小，而回归合理性区间将成为大势所趋。