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　  一、ICE原糖宽幅整理 郑糖震荡回落

　　本周ICE原糖表现平淡，整体维持宽幅震荡的格局。从食糖基本面来看，虽然巴西食糖减产对糖市形成了支撑，但包括欧盟、俄罗斯、乌克兰、泰国、印度在内的北半球国家和地区食糖大幅增产还是压缩了糖价的上行空间。就国内糖市而言，虽然周边商品出现了回暖的迹象，但郑糖却表现疲软，在现货滞销的压力下，整体维持震荡回落的走势。在跌破前期低点6022后，以5899的价位创下了本轮跌势的新低。本周郑糖1209合约周K线上收出光头阴线。开盘价6180，收盘价5930，最高价6180，最低价5899。本周郑糖放量增仓，成交量增加127.5万手升至319.9万手，持仓量则增加68616手升至51.4万手。
 
　　二、国际国内基本面

　　1、11/12榨季广西食糖产量小幅下调

　　通过相关机构在新旧两个榨季对广西四大产区相同地块的调研来看，由于本榨季甘蔗株高偏矮，有效茎偏少，因此不管是通过算术平均法计算，还是通过不同长势类型甘蔗的加权平均法计算，都得出了本榨季单产下降的结论。虽然这只是在各大产区选取几个地块进行采样调研，并不能完全反应出广西全区整体单产的变化情况，但是通过定时定点的调研，还是能够大致反应出整体单产下降的趋势。

　　本榨季甘蔗生长期推迟造成的影响是多方面的。10/11榨季广西全区甘蔗平均糖分13.93%，同比之前一个榨季下降了0.7个百分点，再加上受到霜冻、低温天气的影响，这直接导致10/11榨季广西全区的平均产糖率只有12.13%，同比下降了0.67个百分点。而本次调研是在12月中旬，广西已基本上进入到全面开榨阶段，测量的田间锤度显示与上榨季同期相比还处于偏低的水平。而且通过计算蔗茎的上下锤度比，显示当前甘蔗尚未达到完全的工艺成熟期。另外，从几大主产区本榨季开榨以后的生产情况来看，到12月上旬止，崇左、来宾两大产区的平均糖分和产糖率指标均要低于上榨季同期的水平，柳州的糖分和产糖率则略高于上榨季。因此，对于本榨季后期的平均糖分和产糖率能否达到上榨季的平均水平，不宜抱太高的希望。即便是后期这两项指标能够达到去年平均的水平，但从最近几个榨季的情况来看，上榨季这两项指标值在最近这几个榨季无疑也是处于偏低的水平。

　　天气情况的变化在任何时候都是影响估产准确度的一个重要因素。本榨季广西出现异常天气已经是屡见不鲜，而且当前又进入到霜冻天气的高发期，对此影响在任何时候都不能掉以轻心。

　　广西有关糖业管理部门对外公布的11/12榨季种植面积为1560万亩，不过考虑到历个榨季面积统计上的一些出入，在此按照广西全区1530万亩左右的实际有收面积为基准进行计算。单产方面，相关机构测算四大产区单产算术平均值偏低0.16吨/亩，加权算术平均单产下降0.15吨/亩，因此11/12榨季全区平均单产提高将成为小概率的事件。参照10/11榨季的单产标准，预计11/12榨季广西入榨甘蔗的总产量在5550万吨左右，上下浮动100万吨，甘蔗整体产量预期有所下调。另外考虑到甘蔗生长期推迟，当前田间锤度偏低，甘蔗尚未达到完全的工艺成熟期，糖厂开榨时间推迟等因素的影响，本榨季的平均产糖率达到上榨季12.13%的难度仍然较大，因此预计11/12榨季广西食糖产量的估值区间在660-690万吨之间。

　　2、国内糖价大幅下跌，备糖结束销售乏量

　　本周华北销区糖价下跌50-150元，销量平平。本周华北销区受相关批发市场和产区价格波动影响，糖价大幅下跌50-150元/吨。天津和廊坊地区主要以销售陈糖为主，新糖到货量极少，价格则在6800-6850元/吨一线，库存充裕；石家庄价格跌幅较小在50元/吨，糖源较为充足，目前有国储糖、广西和云南陈糖以及少量的新糖，国储糖售价在6950-6980元/吨，略低于陈糖，陈糖和新糖售价相当；北京售价则基本在6900元/吨左右，到货不多，但库存足以满足当前销售量。受白砂糖价格下跌影响，绵白糖(6042,75.00,1.26%)价格也随之下调50-150元/吨，到货不多，库存正常，成交平平。商家表示，节日备糖已经远去，估计食糖销量节前不会出现大幅的增加，短期内市场食糖供应量充足。

　　本周广西糖价继续回落，成交量一般。本周广西超过九成的糖厂已经投入到新榨季生产中，各地现货报价继续回落，据中间商反映，下游商家并不急于接货，继续延续随买随用的形势，导致成交量一般。南宁方面，周一批发市场行情呈震荡下跌走势，现货报价小幅下调至6550元/吨；周二批发市场行情延续震荡下跌走势，现货报价小幅下调至6460元/吨；周三批发市场行情呈震荡整理走势，现货报价较周二持稳；周四批发市场行情继续下跌，现货报价联动下调至6380元/吨；周五批发市场行情震荡回落，现货报价小幅下调至6320元/吨；本周下跌280元/吨。

　　本周云糖市场：随着开榨的深入仍以跌势为主。2011年最后一周，云南进入榨季也将近一个月了。随着开榨的深入，糖市仍难改跌势。周一至周五糖价从6650价位直跌150元左右，周五昆明市场报收于6500一线，广通和大理方向报价已经在6500以下。全周成交在本周前期尚可，但在跌势加大后成交转淡，市场充满观望气氛。从12月2日全省开榨至今，云南省已经开榨23家糖厂，目前全省8个主要产糖蔗区已经全部都拉开榨季帷幕。截至12月30日，全省开榨糖厂共计23家，比上年同期多增加两家。产糖量也在逐步增加中。不过因为今年开榨推迟，至本月底的产糖量仍将比去年同期大幅减少。不过目前由于期现价格倒挂、产销价格倒挂、市场供应量季节性增加等原因，就算市场供应量少于去年同期，也是糖价下跌的重要因素。预计2012开年第一周，云南糖下跌空间仍然存在。

　　与上周相比，本周国内产销区价格均呈现大幅下跌的态势，周跌幅达到50-370元/吨，糖价较大跌幅出现在华南地区，随着广东省糖厂的逐步开榨以及其预产期新糖的上市，该地区食糖价格也随之大幅滑落，湛江地区售价已在6300元/吨以下。国内华中、华东、华北大部分地区已经有广西的新糖上市，与陈糖之间的价差也在逐渐缩小，甚至售价相当。本周以来，南通、太原、石家庄和长春售价仍在7000元/吨一线，其余地区则全线下跌至7000元/吨以下销售。随着元旦节的逼近，也意味着双节备糖的远去，且在食糖价格下跌的情况下，市场购销清淡。据悉，为解决2011/12年度企业季产年销所需资金问题，保证按时兑付农民糖料款，保持制糖企业生产的正常进行，12月12日，国家发改委和中国人民银行共同下发了2011/2012年度工业短期储存食糖计划200万吨的通知。根据昆商产销区价格指数表，产区价格跌幅已远远超过销区价格。截至12月30日，全国开榨糖厂数为188家，新糖上市数量日益增加。

　　三、技术分析及后市展望

　　基本面上，在陈糖库存难消的同时，内蒙古、新疆等地甜菜糖陆续上市，广西、广东、云南等主产区也已大规模开榨。随着食糖供应的逐步充裕，春节备货高峰则已步入尾声。在此背景下，糖价在高位难以坚持，价格的每况愈下使得市场的恐慌心态日趋明显，产区部分厂商已开始表露出抛售心理。现货市场表现不佳对白糖期货构成了拖累。此外，前期市场流传的收储传闻暂未能兑现，也加重了市场的看空情绪。从盘面来看，本周郑糖表现不佳，盘中下穿10日和5日均线，最终重回均线系统下方。考虑到目前外围环境依旧动荡，糖市基本面缺乏明显向好，预计郑糖近期将维持震荡回落的走势，考验5800关口的支撑，操作上建议空单继续持有。