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    海天味业的产品升级与品类扩展并行,于14年初推出高端老字号酱油，主体酱油价格区间由7-10元升级到10元以上。新品高端老字号酱油250ml售价15元。公司13年高端产品增速40% 以上,高端收入规模达到18亿,公司计划未来将高中低端产品占比由原来的1:6:3提升至3:6:1。

    同时,利用已有渠道开拓新品类,12年推出的招牌拌饭酱去年收入过亿,未来有望培育成超过五亿的单品。今年年初还推出了料酒产品,目前增长强劲。公司还通过外延式扩张进入豆腐乳等新品类。强大的产业链管理能力铸就公司的核心壁垒。

    公司在规模和渠道优势之外超越竞争对手的是其强大的上下游产业链管理能力。公司依据前端销售对上下游供应商提前计划订单,我们从终端了解到公司对订单的管理效率高,互动性强,容易带动供应链的灵活运转。对下游经销商的库存、发货、价格体系管理都非常精细,经销商配合度高带来了客户粘性与强于对手的占款能力及周转率,使得公司现金流稳固,ROE 水平突出。我们认为公司优秀的管理能力是其难以被超越的护城河,龙头地位十分稳固。