老恒和调味品数年倍数增幅 难维持调味品
2014-01-15 12:12 热度：
1月15日消息，据香港明报报道，来自内地浙江地区专门生产料酒、酱油等调味品的老恒和(2226)，将于明天起招股。老恒和过去数年收入及纯利呈倍数增长，在2013年首8个月纯利则按升72％至9600万元，倘以上限价计算，历史市盈率介乎12.89倍至18.6倍。有分析指出，老恒和定价不算太贵，惟关键视乎未来能否维持如此高增长。
老恒和将于明天起招股，下周三(22日)定价，在28日挂牌。公司拟发行1.25亿股，招股价4.95元至7.15元，集资6.2至8.9亿元。每手500股，入场费约3611.04元。另外，太平保险(0966)旗下子公司为老恒和基础投资者，拟投资1000万美元，若以下限定价，约占老恒和集资额的12.5%。
数年倍数增幅 分析员：难维持
据网上预拔募显示，老恒和主要生产煮食用的料酒及酱油，在2013年头8个月，料酒销售占收入72.3％，酱油占21.7％，余下为醋制品及其它产品。过去数年间业绩增长惊人，2011及2012年的收入均有2倍以上增长，纯利亦分别涨2.22倍及3.87倍，其间毛利率大升20个百分点至57.2％，纯利率则由不足两成跃升至29.7％。公司称，主要是2011年起在央视投放广告提升知名度及增加销售网络。
翻查纪录，在2010年由主席兼首席执行官陈卫忠持有的中味集团为老恒和主要经销商，88.2％料酒透过中味销售，该比例于2012年降至0.8％。陈卫忠同年将中味出售予独立第三方。
有分析员指出，倘按过去数年倍数增幅来看，18倍市盈率不算贵，不过她担忧日后未必能维持同样高速增长。她亦称，老恒和毛利率处于高水平，惟这类食品相关公司很视乎口碑，而且一旦涉及食物安全问题，经营便会急剧转下，有意认购的投资要注意风险。
