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    未来两年会不会出现负增长呢？或者说，白酒板块会重新翻身吗？对于投资者来说，我们可以从四个方面来考虑。

　　第一，当初白酒行业的高增长得益于9％—11％的GDP增速，现在GDP增速已经主动调档到7.5％。这意味着经济环境的改变，必然会对百姓消费带来影响。值得注意的是，尽管我们希望通过消费拉动经济增长，但白酒不属于国家扶持的消费领域，国家扶植的是文化、电子等消费。

    第二，当初白酒行业的高利润主要来源于公务消费，销售稳定，渠道也比较稳定。但现在，公务消费基本不存在，经销商喊天喊地要转行。道理很简单，以前搞定一个接待单位，每年就有大把生意送上门，现在让他去搞定群众，很多人就没辙了。所以，我们看到，从去年以来，不少白酒上市公司都声称打造百姓酒，推出各种各样针对消费者的促销活动，但效果寥寥也难持久。这是为什么呢？

　　第三，白酒并不像盐油酱醋那样是百姓的生活必需品。在公务消费受挫后，白酒行业需要找到稳定的消费新群体。有人说，普通百姓将是未来白酒行业新的消费群体。然而，以一瓶53度飞天茅台酒为例，目前全国的均价是1500元左右，对于公务消费来说，这样的价格可以接受。但对于百姓消费来说，会有多少人愿意消费，或者说消费量会有多少呢？

　　需要思考的第四个问题是：电商被认为会给白酒行业带来新的销售渠道，有机构也据此认为白酒行业会重新复苏。实际上，这两年来，白酒电商的销售额仅占全行业销售的2％左右。更重要的是，百姓在电商平台买酒，并不会买茅台、五粮液等，而是消费200元以下的白酒，占比达到87％。相比之下，500元以上的白酒在电商平台销售比例仅为5％。

　　这一事实，在上市公司身上得到了明显的体现。比如，主打低价酒的顺鑫农业（行情，问诊），去年净利润增长57％；而主打高价酒的水井坊，去年净利润则大幅下降145％。

　　综合上述理由，不管是电商，还是白酒降价揽客，经历阵痛的白酒股，可能还得继续磨练。毕竟，从限制三公消费以来，白酒行业的变化，不是品质内容变了，而是卖酒的渠道和喝酒的人群变了。

　　我们也可以从这两个核心要素去挖掘白酒行业的投资机会。在没有出现稳定的百姓消费群体之前，白酒行业还会面临净利负增长的风险。正如一位做白酒电商的人士所说：做白酒电商，目的是培养稳定的白酒消费群体后再考虑赚钱，对白酒行业也一样。什么时候，等你发现同学聚会开茅台或五粮液庆祝，那就是该抄底白酒股的时候了。