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　　作者：崔仕嵬

近期，巴西食糖受来自亚洲地区的抢购影响出现了港口堵塞，而被抬高的国际糖价导致我国食糖进口成本再次超越国内现货价格。与此同时，国内主产区广西糖料种植面积增幅过小和作物生长较差使得2010/2011榨季食糖产量恢复不容乐观，2010/2011榨季国内糖市供需预期将持续紧张的格局也越来越清晰了。

　　巴西食糖升水将抬升我国食糖进口成本

　　尽管2010/2011榨季巴西和印度两个最大的食糖主产国有望实现大幅增产，从而导致巴西创纪录的食糖出口供应以及印度需求因素的消失，然而巴西食糖外运却遭遇亚洲地区集中进口而导致的港口堵塞。
　　根据巴西Williams船务公司8月12日公布的数据，估计未来数周进入巴西港口装运食糖的船舶数量将小幅增加到124艘，港口等待装运的食糖数量则增加至349万吨。
　　　　
　　来自中东等地的旺盛需求一方面刺激了国际糖价6月以来的强劲反弹，截至8月13日，国际原糖主力合约期价已经飙升至19.42美分/磅，收复了3月中旬以来的全部跌幅，且极有可能继续挑战20美分/磅关口；另一方面，进口需求极大地抬升了巴西港口食糖价格，当前巴西港口原糖对国际原糖期货的升贴水已经从往常的小幅贴水飙升至1.4美分/磅的升水状态。
　　即便巴西食糖升水走高仍没能阻碍巴西食糖出口量的持续增加，今年4月以来，巴西月度食糖出口量均超过历年同期水平，尤其7月份出口更是创出了290万吨的月度出口历史新高。
　　　　
　　从Williams船务公司追踪的在港糖船数量来看，8月份巴西食糖出口量有望再创新高。尽管2010/2011榨季巴西可供出口的食糖量有所增加，但提前大量出口实际上为四季度供给不足也埋下了潜在的风险。
　　国际糖价借机飙升对国内市场的影响主要是令我国食糖进口成本走高。由于2009/2010榨季国内出现较大的产销缺口，国家有关部门除了加大国储糖投放量以外，也增加了食糖进口配额，其中40万—50万吨一般贸易进口食糖将在7—9月份集中到港，而新增的44万吨进口原糖将直接进入国库成为储备，加之40万吨惯例性的古巴进口糖和其他进口成分，今年我国食糖进口总量有望达到140万吨。
　　从笔者对国内糖市基本面的判断来看，2009/2010榨季国内供需紧张的状况很可能将延续至2010/2011榨季，也就是说2011年我国的食糖进口仍然将作为弥补产销缺口的重要筹码。
　　然而，当前巴西港口糖价处于高升水，泰国处于无货状态甚至不得不进口食糖，从进口成本角度来看，即使巴西糖的进口成本也高达5800元/吨，远高于国内5400元/吨的主产区现货价格，这给国内糖价进一步抬升留出了空间，也对2010/2011榨季食糖进口商进口时机的把握提出了难题。

　　广西2010/2011榨季食糖产量不容乐观

　　由于2009/2010榨季广西食糖主产区甘蔗收购保底价格从上一年的260元/吨大幅提升至314元/吨，提升幅度高达21%，市场分析人士在春播之前大多预期2010/2011榨季广西糖料种植面积将出现大幅增加，其依据主要在于糖料收购价格提升将吸引农民扩种糖料蔗。
　　然而，现实情况是，广西主产区糖料主要品种台糖22的实际收购价格高达325元/吨，甚至有抢蔗糖厂出价400元/吨，同时预期榨季末还将有二次结算，即使在这种有利的情况之下，广西自治区2010/2011榨季糖料蔗种植面积较上一榨季仅仅增加了3.3%，增加幅度远小于市场预期。究其原因，一是甘蔗的争地作物木薯和蚕桑的价格走高并不逊色于糖料蔗的提价，二是甘蔗需要更多护理的特性和广西农村劳动力缺乏的现状直接制约了农作物种植面积的扩大。

　　种植面积增幅较小对2010/2011榨季产量恢复来说并没有打下好的基础，而多方调研结果显示，当前广西糖料长势实际上也不尽如人意。
　　首先，今年年初的春旱导致新植甘蔗分蘖和出苗比较差，断垄现象时有发生，导致新植蔗的每亩甘蔗有效茎数较往年下降了300—600株，这直接限制了2010/2011榨季新植蔗单产的提升。
　　其次，夏季广西降水虽然增多，但降水时间过于集中，尤其对拔节期施加的肥料冲刷严重。同时由于农村劳力不足，蔗农多采取直接撒肥的方法而非培土盖肥，导致雨水对肥料的冲刷程度加剧。
　　最后，推迟播种和天气异常导致无论新植蔗还是宿根蔗的生长均较往年缓慢、植株偏矮，尤其是来宾、河池等地区的甘蔗有效茎较往年低30—40厘米，这对于甘蔗的单产也是一大损伤。
　　另外，作为当前广西甘蔗主力品种的新台糖22号已经出现较明显的退化，但有没有更好的品种能够实现大量替代，也是困扰广西糖料单产提升的一个重要原因。
　　无论从种植面积的增长速度还是当前糖料长势，我们都需要对2010/2011榨季广西食糖产量预期采取更为谨慎的态度，可以说大幅度增产的可能性已不复存在，究竟会略增还是会持平、甚至略减还要看后期天气的配合。但在这种形势下，2010/2011榨季国内食糖供需将继续偏紧已经可以看得更分明了。

　　国际糖价上涨推高了我国食糖进口成本，而2010/2011榨季国内主产区产量恢复估计也难以带来惊喜，因此，笔者坚定对2010/2011榨季国内食糖供需继续处于紧张状态的判断。投资策略方面，继续看好中长期郑糖期价的表现，但笔者同时也认为2010/2011榨季产量因素的利多兑现时机还并不完全成熟，投资者不妨等待糖价回调获得较好的单边入市点位后耐心持有。

    （个人观点 仅供参考）