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    2015年4月，《苹果醋饮料》国家标准正式实施生效，引导苹果醋饮料市场规范发展。过去几年，果醋行业市场规模CAGR为18.2%，果醋饮料市场规模CAGR为23.05%。预计未来几年，随着消费者消费层次升级、健康养生观念的推广以及国民收入水平增长拉动市场需求，苹果醋行业将迎来发展良机，年增长率有望再次获得突破。

    目前，我国苹果醋行业产业集中度虽高，CR4约为70%，但是品牌影响力却十分有限，最大品牌天地壹号也仅对广东、广西、海南等南方省份有较强影响力，相比于日本、欧美等地市场存在巨大差异，造成国内企业竞争力低下。饮料行业的产品结构随着消费者消费观的改变而不断升级，健康养生的苹果醋市场将会进一步发展完善。我们判断，未来国内苹果醋市场将向品牌化、规模化方向发展，品牌影响力将大幅提升，有望催生全国性大型龙头企业。

    苹果产量支撑市场发展，但原料酸度低，生产以液态发酵法为主。

    目前，我国是全世界苹果产量与出口最多的国家，足够支撑苹果醋饮料市场的发展；但是苹果种植多以低酸度偏甜种类为主，高酸度苹果产量较少，国际市场定价权不足。在果醋发酵工艺上多以液态发酵法生产为主。预计随着苹果醋市场的发展，全国高酸度苹果种植面积将扩大。

    投资建议：行业资本化率非常低，有望诞生苹果醋第一股。

    从资本角度看：醋饮料行业目前基本没有上市公司，主要是因为IPO发行审核的限制以及行业自身的财务规范问题。从企业角度看，我们看好龙头型企业率先发展成为全国性品牌企业，未来将获得行业超额收益，建议重点关注：1)恒顺醋业，属于A股唯一以醋为主业的上市公司，标的较稀缺；目前市值有安全边际。2)天地壹号，目前国内苹果醋市场份额第一，多品牌齐头并进，营销渠道广，市场发展潜力大；目前已恢复“接受首次公开发行股票并上市辅导”，重点关注其主板上市机会。3)淼雨饮品，中上游产业合并，拥有10万亩高酸苹果种植基地，自身具备上游原料产量质量控制能力，已于2015年10月重组成功，建议关注其重组后续发展机会。4)海天味业，调味品的巨型航母参与，有望提升市场对苹果醋的关注度。