百事现在要购买的是三分之二的股权饮料
2010-12-06 17:10 热度:
投资者可能会问,达成这个目标需要付出什么代价。百事现在要购买的是三分之二的股权,并将在获得监管机构批准后竞购剩余的股份——这种情况不能保证一定会发生,因为合并后的实体将占据俄罗斯果汁市场的半壁江山。对Wimm-Bill-Dann高达54亿美元的估值(包括净债务在内),是竞争对手达能(Danone)今年8月转而与OAOUnimilk结盟后,售出所持18%的Wimm-Bill-Dann股份时估值的两倍。无可否认,这个数字是根据几年前商定的公式得出的。
不过,接近今年预期息税折旧及摊销前利润(EBITDA)16倍的估值,对于一家新兴市场食品企业而言已经相当充分了。俄罗斯乳制品市场增长通常很快——据百事估计,2006年以来的年均增长率达到22%。人均乳制品消费也仅有发达市场的一半,因而有巨大的增长空间。但俄罗斯的食品生产具有周期性,如2009年的销售额就受到衰退的影响而下降。同时,Wimm-Bill-Dann过去十年的营运利润率也仅为个位数。
对于市值高达1030亿美元的百事,这只是一次小规模的补充性收购。不过,若是一顿饭所用的粮食过于高价,投资者还是不会喜欢的。
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