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上投摩根王成：3月CPI涨超预期或降政策放松预期  2012-04-10

国家统计局今日公布数据显示，2012年3月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%，环比上涨0.2%。据测算，3.6%的同比涨幅中去年翘尾因素占1.9%，新增涨价因素1.7%；同比涨幅超出市场预期的3.2-3.5%的范围。

具体来看，同比数据中，食品中的肉禽以及制品价格和鲜菜的价格贡献较大；环比数据中，食品和非食品价格环比都是上涨0.2%。食品环比价格中，鲜菜价格涨幅就提供了0.21%，肉禽及其制品价格下跌拉动食品价格环比下跌了0.19%。非食品价格分类中大多数上涨。

上投摩根投资组合管理部副总监王成分析，从最近十年的数据看，3月份物价环比上升的情况仅仅在2004年出现过一次，今年在此时出现可能会使市场对于通胀的反弹产生担忧。其强调，上周市场在宏观政策预调微调的预期下出现反弹，3月份物价的涨幅超出市场预期会使得市场对于政策放松的预期降低，或对未来市场走势构成压制。

3月PPI数据符合市场预期

国家统计局今日公布数据显示，2012年3月份全国工业生产者（PPI）出厂价格同比下降0.3%，环比上涨0.3%；工业生产者购进价格同比上涨0.1%，环比上涨0.1%。上投摩根投资组合管理部副总监王成认为,该数据基本符合市场预期。

同比数据来看，工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降0.8%，生活资料同比上涨1.4%；工业生产者购进价格中，黑色金属材料和有色金属材料下跌超过4%，燃料动力上涨5.1%。2012年1-3月份平均，工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，工业生产者购进价格同比上涨1.0%。

环比来看，2012年3月份，工业生产者出厂价格中，生产资料环比上涨0.3%，生活资料环比上涨0.1%。工业生产者购进价格中燃料动力类价格上涨0.8%。

整体而言，王成分析，同比数据说明工业企业盈利情况较去年同期恶化，但是环比数据则反映了工业企业盈利情况较上月有所改善；同比数据和环比数据都反映了工业企业燃料动力购进价格的明显上升，这与近期国际油价上涨明显相吻合。