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    经济前期快速扩张的“虚火”正进一步被挤压。7月份，我国外需、投资、消费、工业、货币供应等一系列指标出现“全景式”增速回落。尽管幅度并不明显，但由此当折射经济热度有所放缓。

    受蔬菜、粮食、猪肉等食品价格反弹的影响，7月物价涨幅攀升至3.3%，达到近21个月以来的新高。多数专家认为，物价未来没有继续明显反弹的动力，全年物价将基本稳定。但一个不确定的因素在于，如果秋粮减产等因素推高食品价格，本轮物价“小高峰”回落的速度将受到制约。

    一些专家认为，当前经济局面并未触发调控政策酝酿明显改变的临界点，宏观调控基调仍将保持稳定。

    回落未超预期

    国家统计局、央行以及财政部11日分别出炉了宏观经济、金融以及财政数据，至此7月主要经济数据出齐。数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%；进、出口分别增长22.7%和38.1%；消费品零售总额增长17.9%；广、狭义货币供应分别增长17.6%和22.9%；1-7月固定资产投资增长24.9%。与6月份相比（投资数据为与前6月相比），均出现了不同程度的增速放缓现象，这种情况在我国近年宏观经济运行中并不多见。

    分析人士指出，与6月份相比，除了进口指标回落11.4个百分点，降幅较大之外，多数指标回落幅度并不明显。多项经济指标稳中趋降，显示我国经济需求热度出现了一定程度的下滑。

    国家发改委宏观经济研究院副院长王一鸣认为，7月份不少经济指标尽管出现下滑，但回调幅度并未超过预期。具体分析，7月工业增速比上月回落了0.3个百分点，其中轻、重工业增速比较接近，而前期重工业增速明显高于前者，显示严控高耗能产业扩张等调控政策已经见效。消费增速比6月回落了0.4个百分点，但总体保持强劲态势，其中住房领域消费有一定回调，汽车回落幅度则没有想象中大。

    投资方面，王一鸣认为，目前民间投资增速有一定回升，国有或政府投资增速有所回落，这也符合宏观调控的政策方向。尽管目前房地产投资增速处于高位，但四季度以后有放缓可能。由于今年财政增收，未来扩大投资仍然具有条件，预计全年我国投资增速不会低于20%。

    也有专家提醒，剔除季节影响后，目前经济环比下行压力值得重视，相关部门需要适时出台对冲性政策“托底”。“从工业、进口等数据来看，7月份环比折年率进一步回落。即便是创出新高的CPI，剔除价格因素后也显示出下行趋势。”一位不愿意透露姓名的宏观经济研究人士表示。

    调控初显成效

    从经济运行情况来看，前期经济刺激政策的拉动作用逐渐隐退，而内生增长动力正在培育和强化之中。国家统计局数据显示，今年以来民间投资增速一直超过固定资产投资增速。1-7月份民间投资同比增长31.9%，比城镇固定资产投资高出7个百分点。

    “当前经济增速的回落仍在预期当中，是宏观调控主动导致的结果。”民生证券副总裁兼首席经济学家滕泰表示，经济指标的放缓主要是由于三方面原因，首先是地产调控影响逐步显现，并影响到水泥、建工以及相关消费行业。其次是货币政策实际上相对从紧，M1从最高时的39%左右回落到22.9%，监管部门新近对银信合作加强监督，也会产生一定影响。再次是节能减排等调结构政策，目前已经见到成效。

    “预计三季度GDP增速为9.2%左右，比上季度进一步放缓，但目前这种放缓并未超过调控预期。二季度以来国家出台了促进西部开发、加快保障房建设等一系列对冲性政策，这些措施效果最迟将在四季度显现。”滕泰表示。

    对于未来调控政策走势，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，预计10月份以前，宏观政策仍将以稳为主。

    物价或震荡回落

    对于7月重要经济数据而言，唯一明显上行的指标是居民消费价格。对于后续物价走势，专家对于年内峰值是否已过存在分歧，但普遍认为7月3.3%的CPI涨幅达到本轮物价反弹的“小高峰”区域。

    滕泰认为，受翘尾因素回落以及经济放缓等影响，7月份CPI涨幅应该是年内峰值。未来物价的一个不确定因素是粮价走势，近期国际市场的小麦价格大涨。如果粮价不发生明显上涨，四季度我国CPI涨幅可能回落到2%以下。

    对此，王一鸣表示，未来几个月物价将不会出现大幅反弹，但对于7月CPI是否是年内最高点，目前还不好说。未来翘尾因素对物价的影响将逐步减弱，将对冲掉农产品价格上升等新涨价因素。

    社科院数量经济研究所所长汪同三认为，房地产调控等政策措施也将带动相关价格指数的回落，并减轻物价上涨的压力。我国出现明显的通货膨胀压力暂时是不存在的，实现年初提出CPI涨幅3%的调控目标没有大的问题。