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美国看好中国市场，长期利好

　　据美国农业部5月11日消息，美国农业部（USDA）周三公布的5月供需报告显示，巴西2011/12年度大豆产量预估为7250万吨，较上年下调50万吨。阿根廷2011/12年度大豆产量预估为5300万吨，较去年上调350万吨。巴西2011/12年度大豆出口预估为3350万吨，较去年上调125万吨。中国2011/12年度大豆进口预估为5800万吨，较上年上调350万吨。2011/12年度美国豆粕年末库存预估为30万短吨，与去年持平。2010/11年度美国大豆种植面积预估为7740万英亩，2011/12年度美国大豆种植面积预估为7660万英亩，种植面积减少80万万英亩。由此看来，美国对中国进口大豆需求是看好的。从报告来看，10/11年度预估数据明显利空市场，尤其是对巴西和阿根廷的产量上调十分明显，符合市场预期，这使得美豆在短期内受到一定压力。但是对于远期来看，11/12年度供需呈现偏紧格局，尤其是美豆播种面积减少、播种进度落后，使得市场担忧新年度的上半期供应。因此从报告的整体性质来看，新旧年度相抵，并没有利空作用。不过外围市场却出现利空压力，美元再度强势反弹以及原油的暴跌行情拖累大宗商品，使得美豆隔夜跟随小幅下滑。但是对于远期，我们依旧持看好态度。

　　国内大豆播种快，进口少，价钱高

　　国内市场，据新华社5月10日消息，由于温度条件适宜和春耕准备充分，今年黑龙江省春耕生产启动比去年提前近一周。据统计，黑龙江省玉米已播种7973万亩，完成94%，大豆已播种3272万亩，完成62%。全省旱田播种进度比去年同期快39个百分点。2011年4月大豆进口388万吨，1-4月累计进口1484万吨。去年同期1523万吨，环比下降2.6%，但金额明显增加24.2%。2011年4月使用植物油进口49万吨，1-4月累计进口184万吨，去年同期204万吨，环比下降10%，金额明显增加24%。中国海关总署公布数据显示，中国4月进口大豆388万吨，较3月351万吨增长10.5%。不过4月大豆进口量同比下降7.4%，去年同期中国进口大豆419万吨。截至4月底，本年度共进口大豆2900万吨，上年度同期为2540万吨左右，而今年的大豆表观需求不如去年。另外，预计5月份到港大豆550万吨左右，比去年同期增加100多万吨，在需求清淡的情况下，豆类期价将承受更大的压力。

　　国内需求清淡，豆粕期价承受巨大压力

　　美盘这周一直维持较强走势，盘面向好推动了以原油为代表的大宗商品价格继续反弹，但我们留意到除美棉和原糖出现幅度较大的反弹外，多大纵商品包括豆粕在内的反弹力度不大。我们预计豆类品种价格继续向上的空间不大，对于豆粕后期走势，我们依然认为短期的反弹不改中期下跌的趋势。目前主导豆类市场的是政策调控下的中间和上游环节的去库存行为，而南美大豆供应量增加和国内需求清淡将加剧豆类继续下调，但是鉴于进口大豆压榨利润亏损较大，预期后期国内的跌幅会弱于国外。

　　下游养殖业表现不尽人意

　　春节过后生猪价格振荡上扬，提升了养殖效益，全国仔猪均价已经达到今年最高价32.19元/kg，仔猪的补栏量增加，目前生猪养殖效益在350—400元/头，理论上会对生猪养殖带来积极性，但实际上，由于仔猪的成本以及死亡率较高，养殖积极性表现一般。中新网5月11日国家统计局公布数据显示，4月份，居民消费价格总水平同比上涨5.3%，比3月份回落0.1个百分点。其中环比上涨0.1%。1-4月份，居民消费价格总水平同比上涨5.1%。加息以减小通货膨胀对物价的影响不明显，也对农产品价格上涨造成一定的影响，货币收紧政策依然强烈，且炎热夏季到来，肉类消费将会总体下降，下游产业近期难以拉动国内豆粕回暖态势。