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    东方海洋:2010-2013年海参逐步放量

    海参放量将成为推动公司业绩增长的主要动力。按照海参养殖周期三年,亩产海参120kg 估算,4.14万亩底播海参养殖区域最终将达到年轮捕海参1656吨,并在2013年达到满产,考虑实际养殖情况,届时公司海参产能为1600-1800吨/年。

    假设公司2010-2013年海参销量为700、1000、1300、1800吨,对应均价180、185、190、195元/kg,由于海域改造和投苗等造成相关折旧费用增加,预计期间毛利率将小幅回落至65%、65%、65%、65%。

    预计公司2010-2012年归属母公司净利0.72、1.03、1.36亿元,对应EPS 为0.30、0.42、0.56元,海参逐渐放量是公司未来三年业绩增长主要动力,维持公司推荐评级。

    风险提示:海参捕捞量低于预期风险;水产品加工面临国外需求和人民币升值风险;食品安全风险。