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    受以下因素影响，国内糖价在7 月快速上扬，南宁现货市场价格由月初的3230 元/吨上升至3530 元/吨。1）进入7 月后多数地方均出现了30 多度的高温，对食糖消费有所促进； 2）多数地方库存薄弱，尤其是以销国产糖为主的销区； 3）产区糖厂普遍惜售，国产糖供应量减少。

    国际期糖市场继续延续了上月的强劲涨势。7 月25 日，纽约糖市原糖期货价格也攀升至4 年半以来9.90 美分/磅的最高点。其主要动力来源于以下方面：1）泰国、古巴减产；2）俄罗斯原糖进口量比去年同期增长了约20%；3）按照欧盟已公布的糖业改革放案，欧盟将把甜菜收购价格大幅削减42%，此举最终将导致欧盟糖产量下降，对国际糖市无疑是一项长期利好；4）原油价格持续上升。

    我国基本上是一个食糖进口国，人民币升值将有助于降低进口成本，增加进口数量。经过测算，我们发现当国际糖价在9.5 美分/磅时，在现在的汇率水平上，进口完税后价格在3600 元/吨左右，高于现在国内的食糖价格。因此，现阶段，进口糖不会对国内糖价形成冲击。

    截止2005 年6 月，全国累计销售食糖726.1 万吨（上制糖期同期销售食糖778.9 万吨），累计销糖率79.1％（上制糖期同期77.7％），其中，销售甘蔗糖668.5 万吨（上制糖期同期728.1 万吨），销糖率78％（上制糖期同期77.2％），销售甜菜糖57.6 万吨（上制糖期同期50.9 万吨），销糖率95.5％（上制糖期同期86.6％）。

    我们根据半年报调整了南宁糖业05 年的盈利预测，特别是调整了机制糖的销售量，同时因为财务费用的提高，每股收益由上月的0.213 元下调为0.181 元。需要指出的是因为农户种植积极性问题和本季甘蔗的宿根蔗较多，我们下调了05/06 年公司的机制糖产量，由46 万吨下调至42 万吨，由此影响06 年每股收益由0.455 元下调至0.419 元。我们建议投资者密切关注南宁糖业，因为如果天气正常，意味着明年开始公司每季度都将发布预增公告。激进的投资者可谨慎买入。