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有市场人士预计，在经历了过去7年的牛市之后，目前商品市场正处于长期熊市的初始阶段。

　　美林最新报告则认为不应一概而论，仅从发达国家需求下降和短期油价大跌来判断未来原油市场走势并不准确，必须关注新兴市场需求的支撑。

　　在可可、天然气和糖期货价格大跌的推动下，8月4日包含19种商品的路透／杰弗里期货价格指数(CRB指数)大跌3.4%至401.98点，为今年3月19日以来的最大跌幅，也是5月2日以来的最低水平，该指数包含的19种商品中只有猪肉价格出现上涨。当天追踪26种商品期货价格变动的瑞银彭博固定期限商品指数也跌至5月初以来最低水平。有市场人士预计，在经历了过去7年的牛市之后，目前商品市场正处于长期熊市的初始阶段。而美林在发给本报记者的最新报告中则认为不应一概而论，仅从发达国家需求下降和短期油价大跌来判断未来原油市场走势并不准确，必须关注新兴市场需求的支撑。

　　原材料价格急剧回落

　　据悉，7月份CRB指数共下滑10%，是自1980年3月(当时美国经济陷入衰退)以来的最大单月跌幅。在过去的一个月中，全球增长前景的不断恶化和供应增加的预期使原油、大豆、汽油等价格纷纷从创纪录的高位回落。

　　8月4日在美国的洲际交易所(ICE)，可可价格跌幅最大，最多曾下跌9.5%至6个月来最低水平每吨2712美元。而纽约商品交易所的天然气价格最多跌去8.3%至每百万热量单位8.616美元，洲际交易所糖期货价格则最多下跌6.5%至每磅13.21美分。因投资者们预计热带风暴爱多阿德在抵达德克萨斯时不会破坏美国的海上石油生产设备，当天纽约商品交易所，9月份交付的原油价格最多下跌4.5%至每桶119.50美元，为5月份以来首次跌破120美元，收于每桶121.41美元。

　　8月5日，在纽约商品交易所的盘后电子交易中，9月份交付的原油价格最多下跌3.41美元或2.8%，至每桶118美元，伦敦时间10时27分为每桶118.95美元。

　　8月4日金属价格也全线下挫。纽约商品交易所铜期货价格最多下跌4.3%至每磅3.426美元，为2月8日以来的最低价，伦敦金属交易所监测的铜库存已达到2月份以来的最高水平。铝、镍和其他工业金属价格也不同程度下跌，铂金的两天跌幅是22年来最大的。金属价格下跌可能会削减包括必和必拓和英美铂业在内的生产商的利润。7月份跟踪139家公司的彭博全球矿业指数总共下跌了13%，8月4日最多曾下跌4%。

　　在芝加哥商品交易所，因投资者预计美国有利的气候可能增加农作物产量，8月4日玉米和大豆价格双双下跌5%以上，一度达到日交易跌停板。

　　全球需求放缓引发调整

　　瑞银当天发布的一份报告指出，7月份商品指数的投资者从农产品（000061行情,爱股,资讯）期货抽逃了大约40亿美元，上周商品跟踪指数的投资者则从农产品期货抽逃了6.8亿美元，创下连续第六周资金流出纪录。位于美国辛辛那提的亨廷顿资产顾问公司高级投资组合经理彼得·索伦蒂诺表示，投机交易一直在推高商品期货市场，当前的调整是预期当中的，因为多数商品的价格已经升得过高了。同时，“目前市场上存在着增长放缓的预期，这将不利于工业商品(的走势)。展望未来，你(在投资上)不得不更加具有选择性。”他说。

　　其实，从去年下半年尤其是今年年初以来，全球经济增速就已经明显放缓。作为全球经济火车头的美国，在去年年底出现了经济收缩，今年第二季度的增长也低于预期，显示该国经济的情况比投资者预期的更加糟糕。包括美欧日等发达国家在内的经合组织多数成员国的先行经济指数均显示经济前景正在恶化。就连一直执全球经济增长牛耳的中国，主要受外需放缓的影响，7月份制造业也出现了2005年以来的首次收缩。全球增长放缓将意味着“价格上涨大潮将不复存在”，索伦蒂诺说，“以前，你可以关注商品并购买各种商品。而现在，你不得不更加灵活敏捷。”

　　美国RJO期货公司高级市场战略家赫克托·加尔梵表示，原油正在领跌其他商品，人人都不想成为船上最后一个人，这就是短期出现抛售潮的主要原因。澳大利亚国民银行商品战略家大卫·摩尔认为，因需求转弱，市场上对石油的情绪已经变为看跌。田纳西大学农业政策分析中心主任戴瑞尔·雷预计，因中国、印度和其他新兴经济体的需求放缓，粮食价格可能会继续回落，粮价下跌将贯穿整个2009年。

　　商品市场是否见顶存争议

　　统计显示，因投资者大量囤积原材料以抵御美元疲软的影响并将其作为股票和债券投资的替代品，今年前6个月CRB指数的表现是35年来最好的半年，一共上涨了29%。OscarGruss&Son公司首席投资战略家迈克尔·艾隆斯坦上周表示，在经历了过去7年的上涨之后，商品市场正处于长期熊市的开始阶段。艾隆斯坦曾在6月份准确预测了原材料价格将开始下跌。自6月30日以来，CRB指数已跌去了13%。

　　不过，美林公司刚发布的最新商品研究报告认为，仅从经合组织的需求下降和短期内油价大跌20美元来判断未来原油期货价格的走势是不准确的，因为自2000年以来，经合组织对全球石油需求的贡献度只有15%，必须关注新兴市场需求对油价的支撑。数据显示，在过去40年里，不包括前苏联在内的新兴市场的石油需求每年均在增长。更重要的是，报告说，历史经验表明，高油价对削减新兴市场石油需求收效甚微。“我们相信，新兴市场消费的迅速扩张将在今年下半年持续，短期内新兴市场将支撑油价。尽管油价上行的风险不像上半年那么急剧，但新兴市场的强劲表现可能会让原油市场在未来几个月保持相对紧张。”

　　美林保持对今年第三季度西德克萨斯原油(WTI)平均价格每桶124美元、第四季度每桶119美元的预测。不过，考虑到全球金融领域的不确定性，报告对2009年的担心要多一些，认为金融脆弱性会比较高，油价会对全球货币政策特别是美联储和欧洲央行的变化作出迅速回应。