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　　狼来了：张裕、中粮、华润、光明、青啤、新希望（000876）天黑下手

　　快消行业新一轮并购大战正在响起，新希望发了8亿公司债，你知道要拿去干嘛吗

　　后金融危机时代，一切重新洗牌。

　　2009年以来，快消品行业并购潮风起云涌，重量级并购层出不穷。中投集团收购来宝集团，中粮收购蒙牛，光明食品集团收购上实食品控股，后金融危机时代，快消品行业并购吸引了市场大量的眼球。

　　据上海商情快消品研究中心统计，2009年度在中国快速消费品行业中共发生了超过70件并购及资本事件。在该中心推出的2009年度中国快速消费品10大并购榜单中，前10大并购涉及总金额超过300亿元，增长幅度达70％。

　　在这场国进民退的浪潮中，中投、中粮、光明食品集团等国企均成为了“2009年度10大并购”的主角，“年度10大并购”中有四个主角是国企。金融危机后正是低价买入的好时机，拥有雄厚背景的国企、央企自然成为这波并购浪潮的先行者。

　　不少分析师认为，快速消费品行业是经济复苏后的朝阳产业，接下来行业集中程度会进一步加大，行业并购也将不断升级。

　　“2010年快消品整合可能将主要集中在酒业、乳业和零售行业，这三个领域应该会有比较大的整合力度。”上海商情快消品研究中心分析师罗志平表示。

　　先锋主力：四大集团强势整合

　　快消行业并购整合，大集团是主导力量。其中，中粮集团、华润集团、青岛啤酒（600600）和光明食品集团作为业内整合能力最强的泛快消品集团，接下来的动作最值得关注。

　　中粮集团一直醉心于打造食品全产业链，凭借不凡的实力，频频发力收购上下游企业，延伸产业链。收购蒙牛，收购五谷道场，收购福临门，收购华夏长城，收购万威客，中粮一口气吞下这么多品牌，并且没有收手的意思。

　　涉及粮油、食品、地产酒店、土畜、金融等9大业务板块的中粮下个目标很明确——白酒。中粮集团对外宣称，为完善“全产业链”将进入白酒行业。据悉，中粮一直希望切入白酒行业，曾和多家白酒品牌有过接触。“以中粮一贯雷厉风行的做法，进军白酒行业应该不需要太长时间”，一位不愿透露姓名的业内人士认为，中粮的整合下个大手笔在白酒业。

　　一直以来，华润集团坚持走并购路线，连金融危机也未能让它止步，整合力度也相当惊人。尽管此前一度又归于沉寂，但金融危机后，华润集团再次亢奋。华润雪花啤酒在金融危机后，趁势疯狂并购，闪电般地并购和新建啤酒工厂近10家，再续此前神话。目前，华润雪花啤酒销量属行业第一。以扩张并购见长的华润，在接下来势必会有更多的动作。

　　青岛啤酒的并购风格则大大不同于竞争对手华润雪花。青岛啤酒稳中求胜，从不打没有把握的仗。青岛啤酒风格向来稳健，看准再出手。青岛啤酒董事长金志国前不久在接受媒体采访时表示，现在是兼并收购最佳时机，有合适的可以并购。目前，青岛啤酒陆续在四川、山东、江苏建新厂，也在和一些地方企业在谈收购兼并。

　　但分析师认为目前青岛啤酒的规模已经全国数一数二，产能还没有完全释放，下一步的主力应该主要放在拓宽销售渠道以及海外收购上，由于奥运会的召开，推动了青岛啤酒在海外的影响力，所以不排除未来青岛啤酒布局海外的可能。

　　上海国资委旗下的光明食品集团并购动作也非常大。并购成为光明食品“做大主业”的关键途径之一。去年7月，光明食品以15.5亿收购了上实食品持有的光明乳业（600597）。接着，光明食品收购了云南最大制糖企业英茂糖业60％股权,一举成为国内规模最大的糖业产业集团。

　　今年1月12日，光明食品又宣布正在与澳大利亚亚西斯尔洽谈收购之事，尽管遭拒，但其并购做大战略思路不变。据悉，随着上海国资整合力度的加大，光明食品将加大主业领域的收购兼并的力度，力争年内在英茂糖业等项核心主业并购上实现突破。

　　酒类：啤酒葡萄酒并购可能性最大

　　酒类行业并购整合故事最多，各类酒并购整合命运迥异。啤酒和葡萄酒被众多业内人士认为最具备并购可能性，而白酒和黄酒却被认为缺乏并购想象力。

　　“目前快速消费品行业内多比较分散，竞争格局比较混乱，具有整合能力的公司正在观望，未来并购最有可能出现在啤酒行业。” 世华财讯分析师赵鹏表示。国泰君安分析师洪婷也认为啤酒产业的集中度正在增加。

　　但是，“青岛啤酒接下来并购的可能性不大，”赵鹏说：“刚刚收购了山东趵突泉的青岛啤酒规模已经在国内数一数二，产能还没有完全释放，如果说下一步收购的话有可能在海外”。

　　目前，啤酒行业市场份额趋于集中。国内最大的四家啤酒企业市场份额逐渐逼近，2009年年中，华润啤酒占据市场份额16％，青岛啤酒为14％，燕京啤酒（000729）为12％，仅这三家已经超过40％。万联证券分析师陈荣新认为，40％并非表明啤酒行业已经完全进入成熟期，“离国外60％还有较大距离，依然还有并购空间”。

　　相比之下，白酒的并购则充满不确定性。“白酒进入相对成熟期，一线品牌并购的可能性较少，并购应主要集中在二三线品牌。”上述万联分析师认为，白酒行业相对成熟，格局相对稳定，难有大规模收购动作。

　　“白酒、黄酒并购机会不大。白酒和黄酒更多在于内部整合。像五粮液（000858）和贵州茅台（600519），2010年更多会是整合内部资源。”上述上海商情分析师也持类似观点。更多分析师对汾酒和古井贡的并购不太看好。

　　而国泰君安洪婷认为白酒行业的并购可能性小，阻力并非来自行业集中度的加剧，而是来自于地区性垄断，“地方政府为了避免税收流失势必阻止这种并购”。

　　洪婷认为未来白酒行业的并购重组应该主要来源于行业外资本或者外资。“帝亚吉欧”、“轩尼诗”、“绝对伏特加”等全球知名洋酒巨头，以资本进入的方式相继联姻“水井坊（600779）”、“文君酒”、“剑南春”等白酒企业，印证了这一趋势的存在。

　　而知情人士向理财周报透露，帝亚吉欧控股水井坊是必然的，而且很可能为时不远。而1月22日中粮集团表示欲进入白酒行业。而茅台也在近两年表现出很强的扩张欲望。

　　白酒行业的并购一旦突破，将是一场旷世大仗。

　　黄酒尽管存在并购潜力，但仍然缺乏想象发力。而葡萄酒行业并购则让分析师们非常感兴趣。“就酒类而言，葡萄酒的机会最大，2010年各大葡萄酒公司，像张裕和王朝，可能会掀起一番酒源产地争夺战，而新疆是个必争之地。”上述上海商情分析师表示。

　　目前，葡萄酒行业大多集中在中东部沿海，中西部还未普及，经济一旦转好，进口品牌以及国内大品牌就会有扩张的需求。大多数被收购的将是那些具有葡萄基地的企业，如去年12月，张裕(000869.SZ)在新疆收购了具有葡萄园的天珠酒业。

　　“张裕高端的酒庄酒还没上去，消费区域较小，产品还集中在中低档酒类上，此前张裕刚花了十多亿元收购山东一家银行，资金充裕，并购能力不容小觑。”北京某知名券商分析师表示。

　　山西证券分析师罗胤告诉记者，最有可能发生并购的是中粮旗下的长城，从去年到今年已分别收购新疆和东北的两家葡萄酒厂，今年可能还会有下一步的布局。

　　日化：上海家化（600315）琵琶遮面

　　金融危机后，一向稳重低调的日化企业也开始暗流涌动，竞争日益白热化以及外资巨头咄咄逼人之势，让国内日化企业大声惊呼：“狼来了！”

　　此前，一向低调的日化巨头上海家化(600315.SH)不出意料否认了此前媒体报道的上海市政府打算将上海家化集团转让的报道。理财周报记者从上海业内人士处获悉，该转让事宜的确已经敲定，接盘者为香港新世界（600628）郑裕彤。在此方案形成后，双方曾试图打压股价。2009年12月1日，上海家化公告予以否认，上述人士认为，“这是比较明显的利空打压股价行为。”

　　事实上，国有资本退出日化行业之意非常明显，而一直反对股权转让、强势的董事长葛文耀也到了即将退休的关口，这给上海家化花落谁家再添一层想象。

　　索芙特（000662）(000662.SZ)也处于类似的漩涡中。此前，一直有传闻称，宝洁有意向收购索芙特。索芙特对此态度暧昧，表现不温不火。

　　从业绩表现看，索芙特近年来盈利能力持续下降。索芙特盈利2005至2008年的综合毛利率分别为50.55％、42.19％、35.97％和33.48％，2009年前三季度的毛利率为27.10％，颓败之势难挽。

　　“目前索芙特产品认可度不够高，市场在萎缩，宝洁和联合利华占据主要市场份额，此前的营销策略效果不好，所以未来很有可能寻找战略伙伴进行业务合作。”上海某知名券商分析师表示。

　　乳业：小型并购很多，新希望有希望

　　“乳业基本恢复，竞争领域多元化，竞争强度极有可能加剧，行业不确定性增加。”中国民族证券分析师刘晓峰说。

　　众多分析师表示，三聚氰胺导致一些小的乳企生存不下去了，再加上农业部对于食品安全的要求提高，不规范的乳企将逐渐垮掉，所以乳制品行业的并购速度可能会加快。

　　陈荣新认为，乳制品如新希望(000876.SZ)等进入资本市场未来将会有并购可能，娃哈哈采取收购地方小公司的方式进行扩张，小型并购很多。

　　世华财讯分析师赵鹏认为，液态奶三大龙头伊利、蒙牛、光明的格局已经基本形成，并购将主要集中在奶粉业。此外，三鹿整合年中完成，小乳企将是整合重点。

　　“乳业从三鹿阴影中走出来，此前这一块的整合处于空白阶段，接下来行业回暖后，会有比较大的整合力度。乳业的整合主要在第二阵营，一些区域性的龙头，比如新希望。”上述上海商情分析师也持此类观点。

　　“未来新希望将会有大动作。”上述万联分析师称。新希望集团去年下半年开始在北京布局，向北京千喜鹤增资3.2亿元。随后今年1月4日，收购安徽白帝乳业41％的股权，至此，新希望乳业正式实现对安徽白帝乳业有限公司的全额控股。一位券商分析师则告诉理财周报记者，新希望今年3月还将收购杭州双峰乳业。

　　近年来，新希望集团已经在合肥、保定、长春、青岛等地并购12家地方中小型乳业，“最近新希望发了8亿公司债券，我估计是在为下一步的收购做准备，除此以外，新希望今年将会对这12家乳业进行品牌上的融合，打造自己的品牌，未来新希望应该还将继续收购二三线具有一定影响力的乳业品牌。”赵鹏说。