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　　全球通胀加剧而消费情绪依然高涨的背景下，各大食品饮料巨头加速投资、跑马圈地的劲头可谓相当足，雀巢、达能、可口可乐、百事可乐、康师傅、统一等纷纷亮出在中国或全球的扩军计划。

　　然而在这股投资热潮之下，却有一股令人略感忧虑的潜流。上周北京百事的一则挂牌转让公告，令其10个月营业亏损7000多万的现状呈现在外界之前，在百事方面否认了“故意亏损”的说法之后，半数百事瓶装厂处于亏损边缘的说法再度甚嚣尘上。同期，另一家更庞大的跨国巨头雀巢被美林、野村等多家投行联手抛弃，将评级从买入瞬间降为减持。

　　百事一半瓶装厂亏损

　　在本报率先报出百事可乐旗下合资北京百事在产权交易所挂牌转让15%股权，亮出不太好看的成绩单之后，百事方面不得不向媒体对自身在华营运策略作出辩护。虽然此前决意二次减持的深深宝公告显示，深圳百事瓶装厂8个月亏损2800万，本次北京百事转让资料显示，10个月营业亏损高达7428万，但百事方面否认了“可能在合资时故意亏损以达顺利控股目标”的说法，仅称股权转让是中方股东正常商业行为，“鉴于正在公开竞标中，不便作出评论”。

　　按照百事大中华区(饮料)总裁陆文凯去年接受本报专访时的数据，百事已在21个城市设立了22家瓶装厂，将要兴建的有14家。东方艾格饮料分析师陈静表示，据其观察，其中一半均处于亏损状态。而知情人士透露，百事中国的利润主要来自提供给瓶装厂的浓缩液，而中方股东利润主要靠瓶装厂分红。浓缩液现在每单位7000元，可生产1800标箱，销售收入约4万元，浓缩液成本占总成本的三分之一以上，瓶装厂利润率也就10%左右。几经提价之后，数间瓶装厂从利税大户走向亏损，多次表示过异议。记者了解到，早在2003年的两会期间，上海百事前总经理陈秋芳就提出过名为《关于加强外资企业运行中存在问题的管理与监督的提案》，指百事“虚亏实盈”。在一波波的质疑声中，百事于2008年以7663.82万收回华闽集团持有的福州百事64.1%股权，并用1650万美元全资收购了四川百事。

　　雀巢从买入降级为减持

　　这边厢去年5月才宣布了未来三年在华增资25亿美元的计划，那边厢就暴露出百事旗下多家瓶装厂的亏损情况，不论其间虚实如何，难免让人对扩大投资规模以降低成本增加盈利的路径产生种种怀疑。而另一家巨头雀巢则同样在上周被野村证券和美林分别将评级从买入定为减持和弱于大盘。双方均表示，瑞士法郎的升值和商品成本的高涨将压缩雀巢的利润增长水平，今年可能无法完成其销售及利润率目标。

　　记者了解到，一个半月前，瑞士信贷由于雀巢对爱尔康的股份出售已完成，可能进行新的并购，以及高过美国和欧洲对手15%的股价，刚将其从跑赢大盘降为中立。而雀巢似乎无视投行的担忧，“变本加厉”不断宣布投资计划，称将在迪拜投资1.36亿美元，在印度尼西亚投资1亿美元。此前则刚表示将在印度、菲律宾、安哥拉、刚果和津巴布韦建设新厂，并公布了两项大额投资计划，包括在未来10年分别投资5亿瑞士法郎在华扩大咖啡业务，以及创建独立的保健科学业务。

　　从雀巢的三季度财报看，前9个月其不包括收购、撤资和汇率变动在内的收益上涨了6.1%，超过此前经济学家5.6%的预期，似乎有望实现2010年食品及饮料销售增长5%的目标。但两大投行同时将其股票连降两级，让人对跨国公司加速提升规模能否带来相应的利润心生疑窦。