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2020年，股票熔断、航线熔断、原油熔断、Airbnb多个区域半年光景停产停业，各类型高价值投资的“现象级过山车”屡见不鲜。

投资者不得不重新审视和研判新世界秩序下，高价值投资都有哪些新品类？

其中近年新生的威士忌投资以前所未有的热度悄然引发新一波热潮。年份单一麦芽收藏方兴未艾，单桶在玩家圈逐步形成更成体系的交易方式，单桶存桶在2020年被越来越多的顶级藏家口口相传，这个新“投资品类”究竟为何物？在全球范围的威士忌交易方式被如何定位？

存桶标准要理解哪些概念？又有哪些价值象限？中国藏家如何避免“隔山打牛”误入雷区？我们围绕大家关心的热点尝试在此文一一展开。

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单桶存桶

这个概念由两个关键词组成，一为单桶，二为存桶。

其中单桶系数往往越“小”（发行量少）越高值，而存桶系统则往往越“高”（年份高）越高值。

我们先来看看单桶这个价值投资的演变过程。

很多朋友首先会问，我们看到市场上，单一麦芽在其他因素同等的前提下，平均价值高于调和/谷物威士忌，那是不是所有的单桶都是单一麦芽呢？

这个答案显然是否定的，我们的确在市场上能看到谷物威士忌的单桶，但真实情况是这样的“配置”往往相对比较少，而且这个少并不是为了制作成稀有的品类，而是单一麦芽原液投资为单桶更吻合威士忌圈对其价值的认可。这种投资与英国皇室非常重视的另一类投资——赛马，恰有异曲同工之处。通常一匹精英纯种马、并有良好比赛记录的马匹都具有高价售出的潜力。同理，单一麦芽充分展现了“精英”、“纯正”、“良好市场升值记录”三大主流市场认可的基本素质，由此奠定了他未来也将具备更大的价值提升空间，由此可见目前市场上绝大多数的单桶原液都是来自单一麦芽。那在单一麦芽的世界里，为何又更进一步延展出单桶这种投资品类呢？这就跟限量版有密切关系了。

正如今年热播的《三十而已》里，一只铂金包，即使已经标出让普通民众咋舌的价格，但这个价格是在伦敦，在巴黎，在华盛顿，在上海都是可购买的奢侈品“而已”。单桶就跟限量版的奢侈品同理，其绝对价值体现在全球的“绝无仅有”、“限量”、“物以稀为贵”上。如果原材料稀缺、设计师知名、高定限量，铂金包的价值更是翻倍或叠加，和单桶的价值点类似，我们不妨来看看以下两个今年刚发生的案例，理解一下单桶的价值魅力：

2020年6月24日

苏富比HK拍卖会一瓶麦卡伦14年单桶拍出HKD23,560，约RMB21232/瓶，而一瓶正在市场流通非单桶15年的麦卡伦，售价RMB1279/瓶（京东参考价）；

2020年6月10日

Bohams爱丁堡拍卖会两瓶格兰花格单桶（20+21年）拍出£ 732 ，约RMB3329/瓶，而同是21年格兰花格的单一麦芽京东售价大约在RMB1199/瓶。

既然单桶已为威士忌进行了如此加持，那存桶的意义又是什么呢。

这个自然让我们联想到了投资市场里大家非常熟悉的期货，投资的都是一种未来价值，在未来的行情发展过程中，与即时交收的商品相比，更多了投资期限所带来的增长期待。

当然，期酒与金融市场的期货“先报志愿再考试”的风险有较大的差异，如已非常成熟的波尔多期酒市场，酒类价值在投放市场前的“模拟考”对“考生”的评估基本评分已尘埃落定，那最终投资回报价值基本只跟市场容量和追捧程度相关了。而且这种期酒没有杠杆，加上运营方通过饥饿营销进行销量控制，下降风险已被控制，那考验的主要是眼光和市场研判，最后决出胜负的主要就是看升值的高低了。

而威士忌单桶存桶，存放过程的价值提升更类似于，大家对这个行业的认可，对市场增幅的期待上，以下图表一目了然地呈现了威士忌APEX1000标准指数近年所呈现的整体涨幅，平均每年升幅23.46%，已普遍高于葡萄酒指数、黄金、原油等指数。可见行业目前对此的追捧还在一个持续增长的周期。

2020年RW101发布的最近5年 威士忌、葡萄酒、黄金及原油等升幅对比

那单桶存桶在整体威士忌投资中扮演什么角色呢。我们不妨再来看看市场上都有哪些酒厂以哪些方式在参与单桶存桶，最后再回头来做总结。

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苏格兰单桶存桶代表性案例

1.GLASGOW威士忌厂

特点：低地，2015年建厂，和苏格兰最大城市格拉斯哥同名，目前仅波本桶一种选择。

GLASGOW威士忌厂 名字取自苏格兰最大城市GLASGOW格拉斯哥

格拉斯哥是苏格兰最大城市，除首都爱丁堡之外最重要的城市。离格拉斯哥市中心开车仅15分钟，藏着一家和该城市同名的威士忌厂GLASGOW。自2015年建厂后，GLASGOW成为近代格拉斯哥第一家单一麦芽威士忌厂。GLASGOW曾在1770年已建厂，转型为谷物威士忌厂后3年于1902年关闭，现在算是百年后的复兴，一直大隐于市无人知晓，是因为该威士忌厂不对外开放。

作为苏格兰最大商业港口格拉斯哥其实威士忌氛围不算太差，知名的Dalmore大摩威士忌厂总部和保乐力加最大谷物威士忌厂Strathclyde都在市中心。只是和GLASGOW一样，谢绝参观。

GLASGOW威士忌厂目前并不接受酒厂参观 大家看图解渴吧，照片来自酒厂官网

酒厂三位合伙人Liam Hughes, Mike Hayward和Ian McDougall的共同努力下，GLASGOW第一款单一麦芽，也是近日才终于面世。瓶身超大的1770字眼，不断强烈“暗示”该厂曾经的悠久历史。低调的酒厂，推出的单桶存桶服务自然也少人听闻。产能属于迷你型，只有27万升，目前推出的单一麦芽威士忌单桶存桶业务，仅限于200升波本桶一种，根据唯一上市的刚满三年的单一麦芽威士忌品类推测，单桶预计应该同是非泥煤型产品。

2. HOLLYROOD威士忌厂

特点：低地，2019年建厂，能按比例回购威士忌单桶，目前有波本桶、猪头桶和雪莉大桶三种选择。

HOLYROOD威士忌厂蒸馏车间，照片来自酒厂官网

威士忌厂创始人之一David Robertson，也是RARE WHSIKY 101苏格兰威士忌投资指数联合创始人，这个指数是最受投资者欢迎甚至是官方参考引用。David的经历极其丰富，1994年成为苏格兰最年轻的酿酒厂经理服务于Macallan麦卡伦，目睹了北美、欧洲和亚洲对陈年和稀有威士忌的迅速增长的需求。2006年加入了Whyte &; Mackay怀特迈凯集团，带领Dalmore大摩跻身顶级威士忌行列，David曾和CV一起举办Dalmore 星座发布会。

HOLYROOD威士忌厂创始人David 曾和CV一起进行Dalmore威士忌发布

2013年，离开Dalmore的David开创威士忌咨询公司，并成立RARE WHSIKY 101指数。2019年，联合60多位投资者，建立HOLYROOD（不要读错HOLLYWOOD）威士忌厂，推出单桶存桶服务。目前可选择波本桶、猪头桶和雪莉大桶三种，包含存储10年装瓶服务。可以让买家选择提早随时装瓶，不过最早也要3年后，因为这是苏格兰威士忌协会的最低要求。目前提供回购服务，当然会收取25%到75%不同时间的管理费。

3. ARDNAHOE威士忌厂

特点：艾雷岛，2018年建厂，岛上第9家威士忌厂，单桶存桶价格定位最高。

当年徒步艾雷岛时 ARDNAHOE威士忌厂的吊机才开始工作

非常多威士忌玩家独沽一味的往往都是重口味的泥煤风格威士忌。对于他们来说，关注艾雷岛就是他们的日常，那这家ARDNAHOE威士忌厂的存桶服务，则最能满足这部分人的需求。许多人可能不认识ARDNAHHOE，这是如假包换的艾雷岛第9家威士忌厂，CV当年在艾雷岛独自徒步之旅时，认真考证过岛上所有“现存的”和“已倒闭的”以及“听说在建”的艾雷岛威士忌厂，当时低调的ARDNAHOE的工地一直就有挖土机在忙碌。

ARDNAHOE的新桶存桶价格定位最高 酒厂设立在艾雷岛，照片来自酒厂官网

ARDNAHOE定位很清楚，坐拥艾雷岛这个卖点，以及独立装瓶商Hunter Laing创始人的背书，在所有苏格兰新威士忌厂里价格最贵。目前提供一种选择，250升猪头新桶存桶收费是GLASGOW的3倍，价格确实惊人。印象中苏格兰已没有比它贵的了，在英格兰优美的著名打卡地湖区新建的威士忌厂才能和它比拼。新桶存桶包含10年的储存费，如果买家等不及，也至少8年才被允许装瓶。从这个信息可以得知一款单桶装瓶的建议的最年轻年份。要留意购买的单桶不接受参观。

4. NCN’EAN威士忌厂

特点：高地，2017年建厂，主推有机大麦特点，目前有波本桶、红酒桶两种选择。

NCN’EAN威士忌厂所有用的大麦 都是苏格兰本地有机认证的大麦，照片来自酒厂官网

这家威士忌厂名字真的太难读，连威士忌厂的宣传，一会写NCN’EAN，一会写NC’NEAN。这是一家超级迷你型威士忌厂，只有10万升产能，地处高地美丽西海岸。威士忌厂创始人Annabel Thomas，是一名美丽女生，在2012年还在伦敦做顾问工作的她，有日突发奇想，要做一些和其它威士忌厂不一样的东西，通过5年的努力，2017年威士忌厂建成。

NCN’EAN威士忌厂创始人兼CEO Annabel Thomos 是位大美女，在充满雄性基因的威士忌行业里特别引人注目

威士忌大麦全部Organic有机种植，虽然有机这个词在各个领域都备受争议。传统有机环保的理念贯彻整个威士忌厂，蒸馏器是用买了的木头直火燃烧，烧完的炭灰用作花园的肥料，蒸馏器的余热用来做仓库恒温，100%可再生能源。在一个雄赳赳的充满男性荷尔蒙的威士忌大海里，有着这样一股小清凉，想想也蛮惬意的。她家的单桶存桶业务主推波本桶和红酒桶，看来美女庄主喜欢喝红酒，爱屋及乌。威士忌单桶存桶业务包含5年存桶时间，最长可再申请5年，要额外收费。

5.Glen Scotia和Loch Lomond威士忌厂

特点：分别为1832和1814年建厂。推出年轻桶已有5-10年酒龄，目前有波本桶、雪莉大桶、苏玳桶、马德拉桶等十多种桶型可选。

Loch Lomond威士忌厂拥有全苏格兰最多的四种蒸馏器 能做出各种不同的原酒，照片来自酒厂官网

来自高地产区的Loch Lomond罗曼湖威士忌厂具有罕见的苏格兰最多的四种不同蒸馏器（一般威士忌厂只有一种），包括鹅颈壶式蒸馏器、直颈蒸馏器、科菲连续蒸馏器以及谷物连续蒸馏器。通过超长时间发酵，能蒸馏出9种不同单一麦芽风味，分为重泥煤、轻泥煤和和无泥煤三种风格。再加之罗曼湖拥有内部自给自足的制桶团队(苏格兰地区只有4家)，让每一种原酒在入桶之前，就已具有多种香气和独特性。

罗曼湖拥有内部自给自足的制桶团队(苏格兰地区只有4家)，照片来自酒厂官网

Glen Scotia格兰帝威士忌厂在坎贝尔镇建成，当时的坎贝尔镇是苏格兰的威士忌重镇，被誉为世界威士忌之都。全盛时期拥有35家酒厂。19世纪末以来，坎贝尔镇由盛及衰，格兰帝酒厂也在一百年里数次关停又数次重开，直到如今成为了坎贝尔镇仅存的三家酒厂之一。作为能够传承坎贝尔镇历史风格的幸存酒厂，格兰帝有着非常鲜明的酒厂特点，忠于产区的酿酒传统，采用传统壶式蒸馏器，生产出原汁原味的坎贝尔镇麦芽威士忌风味：一种带着海盐、清香水果和温和烟熏味的完美平衡。

CV请教Glen Scotia威士忌厂的调酒大师Iain McAlister 何为最好的单桶威士忌

Glen Scotia格兰帝、Loch Lomond罗曼湖加上苏格兰最古老可追溯至1772年Littlemill小磨坊三家威士忌厂，都属于罗曼湖集团，集团名字来自于苏格兰最大的淡水湖罗曼湖。在2019年，被高瓴资本全资收购，成为第一家由中国资本控股的苏格兰威士忌厂。2020年首次推出一批已熟成5-10年的单桶存桶服务，在苏格兰原厂设立专门单独独立储存仓，并给藏家提供远程实时监控服务。而且在橡木桶方面还有初填波本、二次波本、苏玳桶、PX、欧罗索雪莉桶、马德拉等多种选择，由苏格兰酒厂及中国 管理方同时出具收藏确认合同，厂家还由苏格兰执杯者大师和首席调酒师联合配合选桶，可以说是王牌服务队伍了。

以上5家苏格兰威士忌厂的原桶存桶服务，具有相当代表性，而且都是OB*。

（*注释：目前市场能见到的单桶，有IB和OB两种，简单说，OB是OfficialBottler的缩写，译作官方装瓶商，指有蒸馏厂的威士忌品牌。IB是Independent Bottler的缩写，译作独立装瓶商，指没有蒸馏厂而是从蒸馏厂买桶回来装瓶的威士忌品牌。）

OB一般有蒸馏厂做背景，质量会更加稳定，IB很考验投资者眼光，更考验IB的“寻人”及“寻原液”能力和运气。本文也因此仅探讨OB的原桶原厂存桶服务，也就是苏格兰那登录在册的那130家威士忌厂。

当然，投资有风险，笔者也列出一下一些注意事项，方便读者能更好地享受威士忌单桶存桶本质和增值快乐。

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单桶存桶CHECK LIST

01

｜威士忌单桶存桶服务，和早期波尔多期酒都是中间商模式不同，找到原厂还是中间商，是直接供货和再转手的区别，成本会有不同。

02

｜考虑到存桶时间跨度较大，对提供存桶服务的酒厂资质和规模，都要有一定预判。

03

｜单桶买的是未来出桶威士忌的品质，除非自己非常有心得，否则最好有经验丰富的调酒师配合比较安全。

04

｜威士忌单桶的厂房是威士忌数年成长的空间，最好能实地或远程考察。

05

｜ 理论上该品牌单桶品质比核心系列高，下决心前不妨先亲自“考察”一瓶核心系列做一个初步的判断。

06

｜单桶质量维护服务条款很重要，当存放的威士忌桶出现渗漏等不耐存现象，注意是否有转桶或换桶服务跟进。

07

｜单桶讲究个性，最好有酒标个性设计团队配合。

08

｜转桶（装瓶前换一种橡木桶，增加风味）越见流行，酒厂如拥有多种橡木桶，未来可随时根据自己喜好或潮流进行转桶，是可进可退的重要参考指标。

09

｜ 一旦发生纠纷，仲裁或法律诉讼一般在合同发生地，在国外签约地还是国内签约地要谨慎。

10

｜ 一般投资者，追求性价比和便利性。购买的单桶存桶产品最后运回中国投资者手里，完整的一站式服务很关键。

单桶存桶服务，无疑给威士忌爱好者/投资者多一种极致鉴赏和投资增值的方式。想想能陪着橡木桶一起慢慢变老，是多么浪漫的一件事儿。每撤下一本挂历，你的储存的威士忌又增多一分丰饶，待到最佳状态，装瓶，带回国内，和你最爱的家人或朋友，分享丰收的喜悦，是何等的畅快。身边不少玩家比喻找到属于自己的单桶非常像寻觅到一份知心挚爱的过程，感情成熟之日，带到亲友面前共同见证。于是美其名曰，我要到苏格兰找到属于我的SOUL MALT。

专栏作者简介

CV骑士（李斯伟）

第一位威士忌及干邑国际双认证专家讲师

威士忌单桶/酒厂投资顾问

波尔多/勃艮第学校官方认证讲师

意大利/新西兰/阿根廷协会官方认证讲师

格兰学苑首席讲师，英国WSET认证讲师

葡萄酒烈酒评委，专栏作者

中国西北农大葡萄酒学院客座讲师

因教育突出贡献，被授勋法国波尔多左岸骑士