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葡萄酒行业有望逐渐走出红海

(一)2012年前两月葡萄酒行业产量增速14.65%,比上年同期减少9个百分点 2012年前两月,我国葡萄酒行业累计产量18.75万千升,同比增长14.65%。就累计产量增速水平来看,比上年同期减少8.98个百分点。其中,2月单月实现产量9.08万千升,同比增加14.49%(比上年同期减少19.91个百分点)。 2011年1-12月,我国葡萄酒行业累计产量115.69万千升,同比增长13.02%。就累计产量增速水平来看,比上年同期增加0.64个百分点。其中12月单月实现产量12.09万千升,同比增加10.20%(比上年同期增加9.67个百分点)。 11年下半年以来旺季增速表现较为一般,验证我们对行业竞争态势的判断。2011年9-10月单月产量增速出现了较大幅度的下滑,甚至10月份产量增速达到2010年以来的历史最大负值,我们判断这可能和两个原因有关:一是2010年10月产月产量及增速创新高,历史基数较大;二是,在前几篇报告中我们均提到,我国葡萄酒行业有望逐渐走出进口酒低价竞争的红海困境。在这样的过程中,节假日消费成为进口酒活动力度较大的时点,从而对产量增速形成负面冲击。

　　(二)我国葡萄酒行业2011年全年收入增速21% 2011全年收入增速为21%,关注累计利润增速有较大变动。2011全年,我国葡萄酒行业实现收入384.60亿元,同比增长21.14%,实现利润总额50.71亿元,同比增长13.96%。我们对比2010年1-11月份经济指标,2010年1-11月葡萄酒行业实现收入285.83亿元,同比增长26.97%,利润总额33.27亿元,同比增长21.10%。值得注意的是,2011年1-11月份行业利润总额累计增速为27.27%,明显高于收入增速,同时根据统计局历史数据,2011年以来利润总额累计增速呈现出明显高于收入增速态势,但是2011全年利润总额增速下降到了13.96%。这种情况的出现,有可能显示出低价劣质进口酒退出之前,对行业的收入特别是利润构成了较大的冲击。

　　(三)2012前两月进口葡萄酒数量及金额同比增速双降,均价继续上扬2012年前两月,我国进口葡萄酒数量及金额同比双降。2012年1-2月,我国进口葡萄酒数量达到6.40万千升,同比增长0.20%,比上年同期减少59.6个百分点;进口葡萄酒金额达到3.99亿美元,同比增长29.50%,比上年同期减少57.8个百分点。就2月份单月而言,进口数量为3.12万千升,进口金额达到1.93亿美元。

　　2012年前两月,我国进口葡萄酒累计均价继续创新高。鉴于2011年以来,我国进口葡萄酒数量和金额同比反向变动十分明显,并不断扩大,我们对于进口葡萄酒均价以累计值进行分析。据我们测算,2012年1-2月我国进口葡萄酒累计均价达到6.23美元/升,比去年同期(4.82美元/升)提高了1.41美元,相当于同比增幅达到29.18%(从涂上可以看出,2012年1月是进口均价高点,达到1.66美元/升,比去年增加1.66美元,增幅35.99%)。从2010年-2011年1-11月累计均价变动数据,可以看出,2010年底是均价明显上扬的拐点。换句话说,2010年是低价进口酒大量冲击国内市场的一年,而2011年可以说,是低价进口酒渐现颓势,而进口品种逐渐向中高端转移的一年。我们认为,均价上移和结构向上转移的趋势仍将延续。 (来源：中国银河证券股份有限公司)