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豆粕反弹随时可能终止  11-29

豆粕在经过11月12日的跳空大跌后，上周迎来了一波反弹，主力1305合约在20日均线，也是前期跳空缺口下沿——3250元/吨的压力沉重。目前市场整体需求较疲弱，但年底属消费旺季，在南美大豆上市前，豆粕将维持弱势振荡格局。

南美天气引导豆类走势

上周巴西2012/2013年度远期大豆销售增加1%，达到50%，高于5年的均值27%，也显示了美国大豆减产使得全球豆类供应略偏紧，从而导致大豆远期需求旺盛。巴西南部部分地区11月23日迎来降雨，缓解了该国第二和第三大大豆生产州，即圣卡塔琳娜州和帕拉纳州的旱情。正常年份，上述两州11月份的平均降雨量为135毫米，但由于帕拉纳州和南里奥格兰德州11月份天气异常干燥，《油世界》周二将巴西大豆产量预估由8200万吨调降至8100万吨。

尽管南部种植区天气较为干燥，但主产州马托格罗索州11月份降雨量高于往年，大豆产量或创纪录。巴西油籽加工协会上周五表示，维持国内大豆产量8130万吨的预估值。若产量达到该数值，巴西大豆产量将首次超过美国，未来全球大豆的供应将比较充足。上周巴西大豆种植率占到预估种植面积的74%，高于前一周的64%，但低于上年同期的80%。不过，若未来南美恶劣天气对大豆的产量构成威胁，天气炒作因素会使大豆价格迎来一波反弹行情。

国内将进入年底消费旺季

年底之前，国内豆粕市场通常会有一轮备货行情。上周豆粕成交量、价格均有所提高。国家粮油中心报告称，国内一些企业取消了12月份和明年1月份的美豆船期，导致豆粕现货供应相对紧张，对价格有一定的提振作用。由于油脂压榨企业亏损严重，国内整体开工率继续走低，不过豆粕现货价格走低后，库存得到消化，目前压力已经有所减轻，再加上年底需求旺盛，油厂近期提价意愿较为强烈。

生猪市场供应充足

发改委11月20日发布的公告称，11月14日全国大中城市生猪出场价格为14.75元/公斤，比11月7日反弹了0.41%。此外，本周猪价上涨至半年多来的高点，猪粮比价在6.6：1，正式进入春节前的上涨轨道。中秋、国庆两节生猪集中出栏后，存栏量逐步回落。近期生猪屠宰数量有所减少，肉价随之小幅上升。不过，价格上行的势头低于预期，说明消费动力不足以及生猪提供量仍然很大。尽管目前已进入消费旺季，但是由于目前猪源充足，生猪存栏量和出栏量都很高，预计生猪市场总体行情维持弱势，不利于豆粕的消化。

技术层面分析

豆粕走势图显示，5日和10日均线粘合，价格站上10日均线，MACD低位交叉，但上方压力仍重，暂不具备大幅上涨的条件，反弹随时可能受阻。值得注意的是，1301合约下周即将进入交割前一月，保证金会逐步增加，但目前持仓仍超过100万手，1301和1305合约的价差在388元/吨，后期或逐步缩小至200元/吨，1301合约的下跌空间更大。(作者单位：美尔雅期货)