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棕榈油需求寡淡 小幅反弹行情难以为继  11-26

上周棕榈油期价有小幅度反弹，但由于库存压力巨大以及新标准影响棕榈油进口，油脂疲软的基本面情况不会在短时间内发生根本性改变。因此，笔者看淡棕榈油市场后期走势，预计目前的小幅反弹行情难以为继。

棕榈油库存压力巨大。油棕树是一种四季开花结果、长年都有收成的农作物，通常2—3年挂果，5—8年进入丰产期，树龄达到15—20年才开始老化，进而降低产量。其产油量是大豆的8—10倍，是油菜籽的3—4倍。油棕树还是常年生木本植物，不需要每年种植，生产成本远低于其他油料作物，加上产量较高，棕榈油是世界上最具价格优势的食用植物油。

近期马来西亚棕榈油价格暴跌，主要是受本国进入丰产期、库存高企拖累。棕榈油一旦进入增产周期，很难在短时间内减产。马来西亚棕榈油局（MPOB）11月12日公布的数据显示：截至10月末，国内库存为251万吨，环比增长1.1%，继续刷新历史纪录。

我国棕榈油的港口库存情况也不容乐观。目前，国内港口库存已经攀升至78万吨，创过去三个月以来的新高。需求寡淡等疲软的基本面环境也令棕榈油在短期内去库存化的难度加大。

在广州举行的油脂油料大会上，市场普遍预计今年我国植物油消费量将下滑0.5%，且今后也不太可能继续保持往年7%—9%的消费增速。在消费增量趋缓的情况下，高企的港口库存难以被快速消化，对棕榈油价格产生压制作用。

今年棕榈油进口数量减少。油棕果采摘后，必须立即进行灭菌处理和压榨，加上主产国保护政策等因素，毛棕榈油的生产都是在其产地进行。我国棕榈油几乎完全依赖于进口。华北、华东、华南（黄埔、深圳及厦门等广州周边地区）是我国棕榈油的主要进口、加工、销售地区，棕榈油进口量占全国进口总量的92%。

以广东为例，由于地理位置独特，从马来西亚、印尼等东南亚国家进口棕榈油只需要7—10天，十分方便。2011年统计数据显示，全国约20%的棕榈油从广东各港口进入国内。wind数据显示，今年棕榈油进口量较去年有明显下滑，主要是由于国内需求不旺、现货市场需求寡淡。

新标准对棕榈油进口的影响。国家质检总局下发《关于进一步增强进口食用植物油磨练监管的通知》。此举不仅提高了成本，还可能对国内融资油市场产生不小的影响。

广东由于气温较高，是棕榈油的主要消费地，但该地区进口量的60%—70%是用于融资套现的。新《通知》要求不符合现行国家安全标准的食用植物油一律不允许进口，而目前我国进口的食用棕榈油基本都达不到国家标准。今后，要么进口品质达标甚至超过国标的棕榈油(因棕榈油在运输时代品质可能发生转变)，这无疑将提高成本；要么进口毛棕榈油回来再加工，这也将提高融资成本、延长融资周期。新规则于明年1月1日开始实施，预计国内精炼棕榈油进口将会受阻，我国可能成为印度那样的原棕榈油市场。

目前，由于棕榈油需求寡淡，广东部分贸易企业不仅进口毛棕榈油，也开始进口毛豆油。以前棕榈油出货比较快，现在需求不畅，又时至年关，现货企业想尽快脱货求现以偿还银行贷款，预计也会对棕榈油价格形成一定压制。