资讯

已达价格平衡点玉米未来难上涨  10-16

上周，东北、黄淮等地区，以及港口玉米价格均小幅下跌。国内和美国玉米期货价格均承压收跌。本文拟通过两个指标，从它们的历史走势图来判断玉米未来的大概走势，同时揭示其内在的关联逻辑。

首先，中国、美国的年玉米总消费量占各自年总产量的比例，判断我国自给自足的历史规律，以及美国消费的趋势。1986年以来的统计数据显示，国内玉米处于供不应求的时期主要处在2000年至2004年，比值均超过100%，不能满足的部分需求，原则上就需要进口或者释放库存。在此时段，我国并没有进口玉米，也就说明了是完全靠库存补给来满足国内的玉米需求。

从04年到08年，中国玉米的需求占产量比例始终处于100%线以下，表明4年的供过于求的状况。同时，在07、08年开始有少量的玉米进口。在09、10年又回到供不应求的状态，此时，玉米进口数量也开始激增，到去年虽然比值回落到100%以内，但是玉米进口量截至目前依然在显著增加。出现供给和进口互相矛盾的现象，两个方面来解释：一是因前几年的消耗而补库存所致；二是国外玉米价格低于国内，导致了进口的冲动。

因此，我国玉米产量加库存完全能够满足国内的市场需求，不存在供给不足的问题。

其次，我国玉米期货价格与美国玉米期货价格直接的差距（没有考虑汇率，直接相减）。趋势线显示，05年至08年底，处于一个盘整区间，意味着达到了某种程度上的价格平衡。但是，09年开始价差突破前期平台，开始大幅向上攀升，向上的斜率说明，国内玉米价格的上涨加速度要远超美国。

最后，结合上面的两段描述，我们可以大致得出如下结论：

玉米价格上涨，需求旺盛并非是主因，主要是由于在08年以后，全球的宽松货币政策所为。而我国的4万亿投资，直接导致玉米价格大幅飙升，涨速超过美国等国家，货币流动性泛滥，目前处于一个新的价格平衡。

基于此，预测玉米的未来价格就较为简单。如果我国继续保持谨慎的货币、财政政策，不打破现有平衡，玉米价格就会因供需关系而逐步回落。