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棕榈油微幅上扬 仍处回调之中  09-29

28日大连棕榈油期货走势平稳，主力1301合约收7186元/吨，涨10元。在基本面影响力逐渐增强的未来，潜在宏观影响也不可忽视，这决定了整体商品的趋势格局。就油脂形态而言，目前仍处于回落格局之中，难以出现V型反转，预计将会有一定时间的筑底行情。

走势来看，9月油脂基本延续下跌态势，表现较弱的品种如棕榈油甚至出现了跌停行情。整体来看，国内外油脂的月跌幅普遍超出5%，其中，国内菜籽油表现最强，月跌幅为5.36%；BMD棕榈油表现最弱，月跌幅达到14.11%。

基本面上，海关数据显示，2012年8月份我国食用植物油进口量为64万吨，1-8月为465万吨，同比增加13.6%。从进口态势来看，今年比较类似2009、2010两年，参照历年走势及目前国内油脂库存水平，笔者预计，9月油脂进口或将出现小幅增加，预计在70-80万吨左右水平。主产国库存方面，受下半年产量恢复和出口表现疲软影响，马来西亚棕榈油库存未能如之前预期的出现下降，反而增加到212万吨左右水平。目前的天气模式暂不改变下半年棕榈油产量增加格局，但考虑到目前航运机构相对表现较佳的出口数据，有望出现小幅下滑。

三大油脂中，菜油价格最为坚挺，棕榈油市场波动性最强。从9月份现货市场表现来看，菜籽油回落幅度较小，豆油和棕榈油均出现明显回落，棕榈油创出年内新低。随着月初下游产品价格的走高，沿海油厂开工有小幅提升，维持在50%的稳定水平，大豆压榨情况相对好于菜籽。就目前而言，港口大豆库存受开工影响出现下滑，而国内进口菜籽压榨利润受进口油籽价格走高的影响，压榨利润出现回落，不及主产国压榨利润。