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欧洲央行重启购债计划  09-07

9月6日，全球关注的欧洲中央银行货币政策会议在德国法兰克福举行。德拉吉行长在会后的例行新闻发布会上宣布，将重启购买欧元区成员国国债计划，但维持0.75%的主导利率不变。很明显，欧洲央行的这一干预行动旨在压低西班牙和意大利等重债国的融资成本，防止债务危机进一步急速蔓延。

根据这项名为“直接货币交易”的购债计划，欧洲央行将在二级市场上无限量购买欧元区重债国3年期以内的国债，但不对国债收益率水平设定上限。而附加条件是，重债国须首先向欧洲救助基金申请救助，并严格履行其减赤和改革承诺。德拉吉表示，欧洲央行将只购买期限最多为3年的国债，并且不会拥有相对其他私人债权者的优先权。欧元区国家可选择全面的纾困或者预警项目作为获得援助的方式。他认为，应对债券市场“严重的扭曲”是必要的。

其实，该购债计划在欧盟内部颇有争议。德国等国以其违反欧盟法规为由表示反对，甚至盛传德国央行行长魏德曼曾考虑因此而辞职，但法国、西班牙和意大利等国则强烈敦促欧洲央行尽快采取干预举措。德拉吉辩解说，购买3年期以内的主权债务并不算是为主权国家提供融资，因而不违反欧盟法规。购债计划确实有助于压低重债国的融资成本，进而遏制欧债危机的蔓延势头。

目前，西班牙和意大利的形势十分危急，经济深度萎缩，与债务危机形成恶性循环，融资成本因而扶摇直上。西班牙政府已暗示，不排除申请全面救助的可能性。如果意、西两个“庞然大物”双双违约破产，欧盟根本救不了，对欧元乃至整个欧元区的杀伤力不言而喻。因此，德拉吉最近曾发誓，欧洲央行将“不惜一切代价捍卫欧元”，而购债计划便是举措之一。

但令市场失望的是，欧洲央行此次并未下调主导利率。欧盟统计局新近发布的一系列数据显示，欧元区整体经济恐已“二次探底”。今年第一季度经济为零增长，第二季度负增长0.2%,第三季度预计将继续萎缩。目前失业率高达11.3%，经济信心指数创3年来新低，零售额下滑，制造业采购经理人指数连续13个月下降，就连德国和法国也未能幸免……在此形势下，市场预期欧洲央行会下调主导利率，为经济紧急“输氧”，但欧洲央行却“按兵不动”。不过，欧洲央行也有其难念的经。欧元区8月份通胀率又反弹至2.6%，而此前几个月曾下降到2.4%。维持物价稳定是欧洲央行的首要职责，下调利率虽可刺激经济复苏，但同时也加剧通胀风险。

有分析指出，欧洲央行的购债计划有助于在某种程度上暂时压低西班牙和意大利等受困国家的融资成本，但远不能解决根本问题。此外还有其他一些不确定因素，如德国宪法法院12日将对欧洲稳定机制如何裁决，同日举行的荷兰大选结果又会如何？最为关键的是，由于经济衰退与债务危机、银行业危机相互交织，欧洲央行购债计划的实际效应如何也是个未知数。

（本报布鲁塞尔9月6日报道：）