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摩根大通：美豆产量仍存下降风险  08-09

当前，美国中西部有明显降雨过程，推动近期芝加哥大豆期货价格出现调整。不过，分析机构对于降雨缓解旱情的效果存疑，仍坚持大豆产量的悲观看法，认为大豆产量仍有下行风险。

“美国大豆当前的长势是1964年以来第三糟糕的。”摩根大通的美国大豆作物长势指数（CGI）显示，2012年的美国大豆收成要略好于1988年的收成。如果比平均水平更热更干的气候持续，那么其美国大豆产量预测存在下行风险。

统计显示，本周的大豆CGI指标显示目前的大豆长势情况比1986年以来的平均长势指数要糟糕得多。不过，摩根大通仍然认为2012年的美国大豆收成要略好于1988年的收成，因为种子科技的进步让作物更耐旱，且8月末天气可能转好。同时，大豆抵御极端气候的能力比玉米强，即使在1988年大旱中，美国玉米的平均收成较趋势下滑24%，而大豆仅下滑17%。

当前，美国中西部有明显降雨过程，并可能将在未来1-2周持续，但可能不足以减缓土壤水分状况，玉米带的北部和东部地区的气温仍然比平均值高1-5摄氏度。长期气象预报显示，在中西部大部分地区，8月份的气温将高于平均水平，而降水将低于平均水平。在正常年份里，这种气候对于美国大豆并不会产生特别不利的影响，但由于当前土壤水分特别低，几轮小雨对于收成帮助不大。“我们最新的2012年美国大豆产量预测中已经考虑了短期的气候预测。如果比平均水平更热更干的气候持续，那么我们的美国大豆产量预测存在下行风险。”报告称。

目前，市场正在紧张地盯着本周五将出炉的美国农业部供需报告，普遍预期将下调今年美国玉米和大豆产量预估。总部位于汉堡的油籽行业分析机构油世界周二表示，全球供应紧俏意味着在2013年1月之前大豆期货合约跌势可能有限，但在价格触及纪录高位后，它们可能面临短暂的抛压。

“大豆期货易受新一轮基金进一步抛售打压。”油世界称，“不过直到2012年12月至2013年1月跌势可能有限，因预期在2012年9月至2013年2月期间全球大豆和豆粕供应十分紧俏。”油世界表示，美国大豆产量受损程度仍不明确，但数个预估暗示大豆产量将不能满足全球需求。“考虑到目前南美大豆库存大幅减少，且截至2012年8月末美国大豆库存或低于430万吨的异常之低水平，将需要苛刻的需求配给。”

油世界预计，产量减少意味着，2012年9月至2013年2月期间全球大豆压榨量将较上年同期至少下滑300万吨-400万吨。这将导致主要动物饲料豆粕产量下降，支撑豆粕价格。在2012年9月至2013年2月期间，豆粕供应紧张程度将远高于豆油。