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估值倒逼银行股再融资动力不足

分析人士认为，银行股再融资高峰期已过，未来将侧重留存收益补充资本

今年3月以来，连续两家银行抛出定向增发方案，融资总额达到830亿元。不过，与前两年相比，分析师认为今年银行再融资的压力并不大。在融资方式的选择上，未来将侧重内源性补充。

交通银行3月16日公告，该行董事会已审议通过关于非公开发行A股和H股方案的决议，募集资金总额约人民币566亿元。在此之前，兴业银行于3月6日公布董事会决议公告，拟向中国人保等4家特定对象非公开发行不超过20.73亿股A股股票，募集资金不超过人民币263.8亿元。

加之此前民生银行已获批发行的16.5085亿股H股和北京银行总额不超过118亿元的定向增发，以及如箭在弦的光大银行H股IPO，上市银行今年的再融资即将启动。值得注意的是，相较前两年配股、公开发行等形式，效率高、对资本市场冲击相对较小的定向增发模式目前成为多家银行的首选。

分析人士认为，此次兴业银行和交通银行的再融资计划已在市场预期之内。“银行股再融资的高峰期已经过去，今年再融资压力不大。”华泰联合证券银行业分析师戴志锋在接受《证券日报》记者采访时表示。

他表示，近两年驱动上市银行频繁再融资的原因一是由于监管标准的提高，二是由于前几年银行资产规模大幅扩张。他认为，今年的贷款增速会有所下降，并且目前银行股的估值已经非常低，估值倒逼的情形下，银行再融资亦是动力不足。

2010年以来上市银行轮番进行再融资，从市场抽血以千亿计。分析认为，商业银行大规模再融资源于其粗放式经营带来的快速资本消耗以及监管标准趋严的预期。根据银监会去年8月发布的《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》，通常情况下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%，高于现行的标准。在达标时间上，要求系统重要性银行原则上应于2013年底前达标，非系统重要性银行应于2016年底前达标。据悉，该新监管标准目前已经上报国务院，有望于今年年内正式实施。

按照系统性重要银行核心资本充足率9.5%、资本充足率11.5%的要求；非系统性重要银行核心资本充足率8.5%、资本充足率10.5%的要求，对照16家上市银行2011年三季报，五大行中农行和交行核心资本充足率已低于监管标准9.5%的要求；深发展、招商银行、兴业银行、光大银行处于监管标准8.5%的下方，三季报中未公布资本充足率情况的民生银行去年上半年核心资本充足率仅有7.75%。分析人士认为，本次兴业、交行的再融资均在市场预期之内，而在上述资本充足率触线的银行中，多数已经公布再融资方案，预期未来市场融资压力并不大。

另外，多位业内人士对记者表示，由于目前关于的《商业银行资本管理办法》的定稿仍未出台，在监管指标和达标时间上还存在不确定性。

“未来银行补充资本的方式可能会从主要通过外部补充向内源性补充转变，留存收益将成为未来银行补充资本的主要途径之一。”戴志峰表示。

值得注意的是，由于近年来商业银行大规模“抽血”，市场已是闻再融资“色变”，而与公开增发、配股相比，效率高、对资本市场影响较小的定向增发正成为多家银行的首选，包括交通银行、兴业银行、北京银行等在内均采用非公开方式发行。

戴志锋表示，配股、公开发行等形式对市场的冲击很大，尤其是在目前银行股估值已经很低的情况下，所以目前有融资需求的银行多倾向于通过定增的形式发行。