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    6月份大豆(4700,-9.00,-0.19%)到港量激增,我国现货紧张格局将逐步缓解。7月前到港大豆成本低廉,需求淡季豆类高价难以为继。

　　关键因素:

　　1、全球大豆进入增产周期,供需格局趋向宽松

　　2、6月份通常还未进入新豆产量炒作阶段,利多有限

　　3、两个月内进口大豆将集中到港,原料成本不断下滑

　　4、植物油整体库存压力大,消费淡季豆油(7366,-36.00,-0.49%)库存短期难降

　　5、肉类消费淡季,豆粕(3234,8.00,0.25%)需求不支持高价

　　6、资金分歧大,上涨缺乏坚实基础

　　豆油和豆粕强弱关系:

　　中长期,由于豆粕消费增速远大于豆油消费增速(见季报中关于油粕消费增速的论述),油脂在无新型消费亮点出现之前,油/粕中长期走势将持续走弱。

　　短期,对油粕比继续下行持谨慎态度。首先大豆到港激增,压榨开工率增高,豆粕和豆油供应量同步加大。但是豆粕需求并不会在淡季相应增长,而豆油会被高成本菜籽(5134,-15.00,-0.29%)油价差提振,棕榈油(6286,142.00,2.31%)进口倒挂现象也会提振油脂价格。所以豆油在前期跌幅已较大,空头获利意愿增强的过程中将滞跌。因此,我们认为6月份豆粕价格将回落,豆油价格滞跌,油粕比短期将有走强可能。