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　　一方面，国内货币政策收紧，累计性效应将逐步显现，利空大豆市场；另一方面，市场对于大豆种植面积减少的预期，利好大豆中长期走势。笔者结合上述两个因素的作用，认为大豆市场短期难以形成趋势行情，并将以区间振荡为主。

　　通胀压力较大，货币收紧政策仍将延续4月15日，国家统计局公布了一季度经济数据，一季度居民消费价格同比上涨5.0%，其中3月份居民消费价格同比上涨5.4%，环比下降0.2%。相对于以往CPI增长3%的红线而言，通胀压力显而易见。从CPI的分类来看，食品价格上涨11.0%，这也是政府最关注的问题，因此，后期政策调控的力度可能将超预期。

　　4月17日，中国央行宣布自4月21日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第四次上调存款准备金率。去年以来，央行上调存款准备金率已达到10次。此次上调之后，大型金融机构存款准备金率将达到20.5%，创下历史新高。3月底，国内人民币存款余额达75.28万亿元，以此计算，此次上调存款准备金率将锁定商业银行资金逾3700亿元。央行此时上调存款准备金率将有利于消除通胀形成的货币因素。由于中国属于间接融资主导型融资体系，银行资金来源又高度依赖于存款，因此，未来存款准备金率上调仍有空间。

　　大豆供应偏紧，支撑市场价格美国农业部4月8日发布的供需报告显示，2010/2011年度全球大豆产量为2.6022亿吨，全球大豆需求量为2.6097亿吨，全球大豆市场整体处于供需平衡格局。但值得注意的是，全球大豆产量仅比上一年度小幅增长0.03%，相比之下，全球大豆需求量却同比大幅增长近7.5%。与此同时，全球大豆库存消费比也从上一年度的24.74%下降至23.83%。

　　南美方面，美国农业部发布的4月供需报告显示，2010/2011年度巴西大豆产量达到7200万吨，较上一年度增加300万吨，创下历史新高。然而，阿根廷大豆产量却下滑至4950万吨，较上一年度减少500万吨。整体而言，2010/2011年度巴西和阿根廷两国合计大豆产量较上一年度减少近200万吨，同比下降1.62%。

　　2010/2011年度美国大豆期末库存为381万吨，仅次于2003/2004年度的306万吨，为历史上第二低水平。与此同时，2010/2011年度美国大豆库存消费比下滑至4.17%，为1973年以来的最低水平。整体而言，2010/2011年度美国大豆处于供需偏紧的格局。

　　国内方面，2010/2011年度中国大豆产量为1520万吨，较上一年度小幅增加22万吨，增幅为1.5%。然而，中国大豆需求量却增加至6845万吨，较上一年度大幅增加902万吨，供需缺口进一步拉大。