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    近期走访了恒顺醋业,公司基本面的判断如下。
    预计公司未来三年调味品收入年复合增长25%,主要在于白醋、料酒和年份醋。预计公司今年将新增10万吨白醋和10万吨料酒,同时对原有陈醋进行改造扩建至30万吨。预计公司未来三年的增长主要依靠白醋、料酒的产能释放,以及年份醋的产品结构调整。今年1季度,公司白醋料酒增长约30%,年份醋增长约40%,其他产品比较稳定。
    公司仍将做深做透华东市场,同时拓展全国,尤其是东北地区。2012年公司调味品总收入8.3亿,其中镇江本地1亿,上海6000万,北京2000万,江苏整个省估计5-6亿。公司绝大部分收入均来自华东地区,公司第一大客户是江苏苏果超市。未来公司将会逐步从华东走向全国,今年重点是东北市场,公司已在齐齐哈尔投产食醋工厂,布局东北市场。
    公司在餐饮渠道已有所增长,主要以白醋、料酒和陈醋为主。以前公司产品主要是居民消费为主,餐饮渠道做的较少,通常是经销商代做。从今年开始,公司已成立专门的餐饮渠道小组,主攻部分餐饮企业。而主打产品主要是白醋,料酒和陈醋。未来公司还可能会针对高档餐饮酒楼导入公司的高档陈醋,如年份醋等。
    公司当前品牌体系是以“恒顺”作为高端品牌,“北固山”作为中高档品牌,“金山”作为中低档产品。前几年由于恒顺品牌持续提价(09-11年连续三年提价),公司中低档产品份额萎缩厉害,近年公司重新调整品牌梯度,确立高中低档品牌。
    近期公司获得“高新技术”企业认证,未来三年所得税率调降至15%。省委政府和市委政府授予恒顺醋业“高新技术”企业认证,彰显地方政府做大做强恒顺醋业的决心。预计未来还会给公司提供更多政策支持,包括股权激励、集团改制等等。
    公司非公开发行股票预案已公告,拟以不低于23.35元/股的价格发行不超过3300万股,募资不超7.7亿。其中3.8亿用于建设10万吨灌装线,2亿用于品牌建设,1.9亿偿还银行贷款。