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看到一份高增长的漂亮财务报表，无论是CEO、CFO等高管还是股东当然都皆大欢喜。

　　可天有不测风云，几年后，这家企业被发现严重污染附近河流，这需要上亿元的整治资金，带来的后果是，会造成企业的负资产。

　　上述情景并非虚拟，它随时都可能成为某个中国企业的现实，一旦疏忽了环境治理，也许会给企业带来灭顶之灾。

　　不过，CFO们如果对可持续发展的财务指标早有准备，则又可能最大限度化解风险，甚至将风险转化为企业的竞争力。

　　年报里的新角色

　　不过现在，投资者们可以直接从5000多家跨国公司的年度报告中，看到企业的可持续发展和社会责任部分，来评估相应风险了。ACCA（特许公认会计师公会）的特别项目总监安德杰告诉《第一财经日报》，这种将企业财务信息和非财务信息相融合的年度报告，被称为综合报告，可能是未来企业年报的一种趋势，投资者“可以看到企业长期的创造价值”。

　　这种趋势在2008年的全球金融危机发生之后更加明显，“大家都意识到要更加长期地来看企业可持续发展的情况，最好的方式就是能够把所有影响公司未来财务业绩以及公司风险评级活动的环境、社会及治理因素联系在一起，特别是企业的责任、透明度。”安德杰说。

　　在安德杰看来，如果你采取的可持续发展措施和步伐比其他的公司快，你的能源比例中大部分是来自可再生能源，你的公司在股市上会表现得比较好，在消费者心目中的形象也会更好。

　　当然除了瑞典采取强制的态度，大多数国家的企业发布可持续报告是自愿行为。同济大学经济与管理学院副院长陶小马担心的是，不论是国家之间，还是企业之间，未来低碳竞争是必然的趋势，优秀企业会更具全球竞争力，“但不同企业在这方面信息的管理、监督、审查和可比性目前可能还存在困难。”

　　安德杰说，全球报告倡议组织(GRI)正致力于从经济、环境和社会业绩三个角度出发，完善可持续发展报告的实务，实现报告所披露信息的可比性、可靠性、严格性、时效性和可核实性。例如在自然环境的指标中设立了碳排放、废料处理等指标，而在关于人类社会的指标中，则设立了公司对社区服务、慈善活动、帮助购买来自非洲等困难地区的产品等指标。

　　“你如果不在乎这些东西的话，可能就会被贴上一张让你颜面扫地的标签。”安德杰说，企业现在环境、社会和治理方面的社会责任是越来越多。

　　CFO的“低碳作用”

　　虽然企业关注和期待像今年夏季达沃斯主题那样“有质量的增长”，但是短期而言转向可持续发展或改造，可能需要不小的财务投入，甚至抑制企业的短期财务发展目标，作为职业经理人的CFO等管理层，是否会因此没有推行类似项目的动力呢？

　　“的确可能存在这样的情况。”安德杰说，因此公司资本投资应该有一个评估体系，由一个委员会而不是某一个人来决定。其次，公司的董事会，CFO、CEO等管理团队对可持续发展有一个共识，将财务总监、市场总监以及员工对可持续发展的贡献纳入公司的业绩考评体系。“可以把财务和非财务指标都放在战略指标里去，来保证企业在可持续发展上做出持续的努力和进步。”

　　另一方面，可持续发展的投资回报率比传统固定资产的投入更高，投资回收期更短，英格索兰全球副总裁、中国区总裁宋振宁说，有数据显示，全球每年新增节能投资回报的平均年度内部收益率为17%，2010年全国工业企业平均固定资产投资收益率为7.0%。

　　举例而言，投资者也越来越关注公司在碳排放方面的工作，并且想从公司的报告中了解他们在碳排放或者在管理碳风险方面做的工作情况。所以，作为公司业绩管理的主要负责人，碳风险的评估将成为未来CFO的一项重要工作，特别是未来可能还要参与到碳交易的项目。

　　中国已经准备在2015年的时候建立一个覆盖全国的碳交易的项目，澳大利亚准备把75%的公司都放到碳交易的项目里面，欧盟的碳交易项目已经覆盖了欧盟所有公司40%的碳排放，并且它也准备把它推向全欧盟的国家。德勤2010年的一个研究发现57%的英国上市公司都在年报里面涉及了碳排放的内容，37%的这些公司包括了具体的碳排放数字，20%的公司设立了碳排放的减排目标。

　　资本市场实际上也已经有了这样的导向。美国道琼斯不仅有股票指数，还有可持续发展指数，从经济、社会及环境三个方面，以投资角度评价企业可持续发展的能力。

　　安德杰认为，对CFO来说，了解相关的低碳方面的内容，不仅通过推行低碳的项目使自己符合政府的要求，更大的机遇在于，他们可以了解在低碳方面如何帮助公司，并且如何能够影响公司未来投资的策略和长期战略规划，最后还需要把它融入内部所有的系统和运营里面，“对于CFO和财务总监来说很快就会发现，应对碳排放的问题是他们日常工作中的一部分。”

　　应对低碳的财务策略

　　利润率、销售额，每股收益率……以往企业进行业绩评价时，主要采用“股东利益至上”、“企业经济利益最大化”的财务目标，现在所提倡的可持续发展的低碳发展模式，是否对企业的财务管理的目标提出新的要求，财务的评价指标体系是否也需要重构？

　　“企业的财务评价指标确实需要变化。”安德杰说，企业不可能一夜之间实现零排放，也不可能为了5年内实现零排放而企业利润为零，但是企业要意识到为了低碳发展，牺牲掉暂时的部分利润也是有利于公司长期发展的，而且也应该让股东和投资者知道什么才是对公司最好的。

　　在企业的利润增长方面，企业就可以与同行比较，让市场来判断。比如尼桑的财务规划把未来5年的利润率定在6%左右，但是本田却定在14%，那么就要思考，是不是因为本田早一步投资了清洁能源，现在已经享受好处了，还是没有投资清洁能源依然粗放发展。

　　此外，在企业融资方面，也可以进行一些微调。在设立低碳发展的长期目标和制定相关具体策略后，可以发行一些特别债券来支持低碳项目的发展。现在欧美已经有一些新型的清洁能源、环境保护的产业基金或其他金融机构可以支持这样的项目。

　　不过在中国这样的基金还比较少见。宋振宁说，相当一部分企业虽然认识到节能改造的好处，但是在用于此的资金方面却捉襟见肘。中国为了鼓励企业降低能耗，正在推广接受政府补贴的节能服务公司来帮助企业开展节能改造项目，但是由于一些改造项目也需要大量的资金投入，中国目前近2000家节能服务公司也面临着融资的困难。他建议政府应该鼓励金融机构给企业放松节能项目方面的贷款，这也是目前低能耗的一些国家的成功经验。

　　此外，政府也应该通过经济杠杆，比如税收、补贴的方式引导企业采取有效的生产办法、工艺、流程，并且生产能源利用率高的产品。陶小马说，上海能源(600508,股吧)委就正在推动企业申报节能项目的补贴。