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连豆上行受阻，国内大豆港口库存处于高位  03-02

2月份，国内外大豆整体呈现上涨趋势，其中CBOT大豆涨幅约为9%,连豆指数涨幅约为3.6%.虽然上月大豆价格重心上移，但外强内弱格局明显，连豆上行压力较大。

　　美豆需求有所改善

　　最新美国农业部月度供需报告中预估美国2011/2012年大豆结存量为2.75亿蒲式耳，创下近5年来的最高库存水平。库存高企主要源于前期美豆出口销售放缓。不过，随着全球大豆进口重心由南美逐渐转移至美国，2月中下旬美豆销售数量开始增加，需求改善将支撑美豆逐步攀高。

　　产量下降支撑豆价

　　国际谷物理事会（IGC）2月27日将2012/2013年度全球大豆产量预估值调降至近三年新低2.465亿吨。全球大豆产量的下降对于豆类供需基本面产生实质性利好，一旦中国需求因素恢复且保持强劲，则大豆供需依然趋紧，将支撑豆价中长期走强。

　　一季度中国大豆进口有望恢复

　　CNGOIC预计2012年2月中国大豆进口量为397万吨，虽然较1月减少14%,但是较上年同期增加71%,预计3月进口为400万吨，中国一季度大豆进口量或将达1260万吨，超过上年同期水平。随着2月份以来大豆压榨利润的回升，大豆加工企业对于大豆的采购兴趣转暖，一季度中国大豆进口量有望恢复，利于大豆期价回升。

　　国内大豆港口库存处于高位

　　截至2月28日，国内主要港口进口大豆库存为649.6万吨，虽略有下降，但仍高于去年同期，进口大豆港口库存量依然处于高位，这成为大豆进一步上涨的阻力。

　　综上所述，虽然美豆涨幅较好，但正面临前期压力位，价格上涨仍然需要更多基本面的配合。（书文）