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　　由于CBOT大豆期价近期一直都在1300美分附近振荡，使得内外盘价格差价明显。如按美豆12月15日到港价格4422元/吨计算，压榨利润为-30元左右。

　　相比之下，采用国产大豆压榨才有少量的压榨利润，但是相比上个月初时动辄500、600元的利润而言，大豆下游产品价格受抑制情况非常明显。

　　即使按照期货盘面价格计算，各品种的理论价格与实际价格之差，也明显可以发现自进入12月份以来，相对大豆而言，豆油与豆粕的实际价格确实偏低，但是低估幅度不大。

　　豆油与豆粕期货价格低估带来的影响较为明显，体现在以下三个方面：

　　一是压榨意愿降低，直接减少了对大豆的采购需求；

　　二是企业的套保意愿降低；

　　三是豆油与豆粕的市场供应量可能会趋于减少。

　　加之大豆的市场供应量比较宽松，国内连续抛储120万吨大豆也加大了连豆跟随外盘上涨的压力。

　　然而，从历史数据上看，压榨利润为负的情况并不会长时期延续，因此我们判断这种情形会很快得到市场纠正，而传导路径方面则很可能是油粕先涨，豆类后涨。

　　另外，从盘面来看，连豆价格平台正在不断上移，本轮回调至4250元后，价格低点已经升到了4350,从这点也可以看出市场对后期价格仍是趋于看涨。

　　美豆销售进度加快，中国港口库存增加

　　当前，美豆的销售进度明显提前。截至12月2日当周，2010/2011年度美豆销售量达到75%,而去年同期只有59%,同时，对下一年度新豆的远期采购进度也在加快。以截至12月2日的当周数据为例，市场对2011/2012年度的大豆采购量已经达到近90万吨，而去年同期下一年度的采购还没有正式展开，从时点上看，今年比去年提前了至少两个月以上。以此趋势判断，以往到5月中旬才结束的旧作大豆销售很可能提前到3月初。

　　销售进度提前，一方面是由于中国进口需求增加导致，另一方面也说明市场对于未来价格的时间升水持看涨预期。数据显示，今年前11个月我国大豆的总进口量达到4937万吨，分别比去年和前年同期增长38%和50%,预计全年进口量达到5400万吨左右。中国进口需求仍是未来几个月内决定国际大豆价格的重要因素。