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　一、 内外盘糖联袂冲高回调

　　本周ICE原糖未能延续上周强势上扬的行情，高位整理后震荡回落。周一至周三，期价在30美分附近宽幅震荡，在上涨至31.85美分的半年高点之后，市场选择了掉头向下，并下穿了5日均线。周四期价延续跌势，不过收出下影线较长的阴线表明下方仍存有一定的支撑。目前对宏观经济的担忧情绪主导着市场的方向，糖市基本面则并未发生大的转变，唯一持续利好的因素还是巴西中南部主要甘蔗产区甘蔗减产的消息。根据巴西UNICA的最新统计，8月上半月中南部地区入榨甘蔗3853万吨，同比减少4.2%；尽管糖厂在高糖价的刺激下已经将生产重心从酒精转移到食糖生产上，但产糖265万吨，同比减少3.4%；产酒精16.1亿升，同比减少16%。估计将在10-11月份收榨，最新估产为入榨甘蔗量仅51024万吨。不过除此之外，其它食糖主产国的增产使得2011年食糖市场供应将维持充裕局面。随着北半球各国食糖的逐步上市，未来几个月的需求量已不大，国际食糖价格将有所承压。

　　本周一进行的第八批国储糖竞拍刚刚结束，坊间又再度传出9月将有国储糖补充市场的消息，在国家对糖市频繁调控的背景下，郑糖(7264,82.00,1.14%)不顾高企的竞拍均价，随着市场对宏观环境的忧虑震荡下行。本周郑糖1201合约周K线上收出中幅阴线。开盘价7349，收盘价7200，最高价7430，最低价7138。本周郑糖放量增仓，成交量增加91.6万手升至744.6万手，持仓量则增加19754手升至68万手。

　　　　二、国际国内基本面

　　1、调控之剑仍高悬 抛储价格略调低

　　8月22日进行了本榨季第八批储备糖抛售，本次拍卖数量20万吨全部成交。其中竞卖成交库点最高价为山东星光糖厂库点的7840元，最低价为内蒙古华资糖厂库点的7450元，本次竞卖平均成交价约7645元，较第七批均价下降85元/吨。近三次抛储均价都在7000元/吨以上，此次抛储价格出现下滑主要是由于大部分中秋用糖的商家在前期已经备货完毕，对糖的需求有一定幅度的下降，使得糖价上涨有所承压。不过7672元的价格仍是历史上第二高的拍卖均价，这意味着市场对糖价维持高位基本持认可态度。从竞拍过程来看，在临近拍卖结束时，竞卖逐渐活跃，竞卖价格快速上涨，这说明市场对国储糖的需求比较强烈，虽然参与意愿在拍卖过程中有所减弱，但并不改变市场供应相对偏紧的现实。就投放范围而言，此次拍卖库点与前几批基本相同，仍主要集中在辽宁、内蒙古、山东、福建、广东等沿海以及建有加工糖厂的地区，这使得国储糖投放后的辐射面较为狭窄，华中、中原、西南、西北等销区的库存无法得到有效的补充，调控效果“断层”的现象比较明显。

　　至此，本榨季国家通过八次抛储已累计向市场投放166万吨国储糖。在国储糖连续投放市场后，目前国库储备量已有所下滑。虽然9、10月份会有大批原糖集中到港，但因受到我国原糖加工产能的限制，这批原糖无法迅速转化成可流通的白砂糖，因此后市国家调控糖市的能力将会有所弱化。

　　2、7月我国食糖进口量较上月增长1.3倍

　　7月当月，我国食糖进口量较上月增长1.3倍，进口额较上月增长1.1倍。1-7月，我国进口食糖77.7万吨、同比增长8.8%，进口额5.6亿美元、同比增长48.7%。我国食糖进口主要以一般贸易(69.8万吨)为主，占进口总量的89.8%、进料加工占8.7%。2011年我国食糖进口配额为194.5万吨，1-7月进口食糖占2011年进口关税配额的39.9%，同比增加3.2个百分点。1-7月我国共进口糖类85.4万吨，在我国糖类的进口中，食糖占糖类进口总量的91.0%。乳糖占3.8%、其他糖占3.0%、葡萄糖占1.7%、果糖占0.4%。

　　3、本周国储糖再度出击 国内糖价以跌为主

　　本周华北销区糖价涨跌不一，中秋备糖接近尾声。本周华北销区糖价受相关批发市场及产区价格波动影响，白砂糖价格涨跌不一。北京、天津和石家庄价格均下跌20-50元/吨，到货陆续增加，北京和天津销售居多以两广糖为主，部分国储糖售价略低50元/吨。廊坊价格上涨30元/吨，基本以销售国储糖为主，售价在7950元/吨左右，库存正常。本周以来，糖价处于震荡，商家观望居多，且近期部分地区中秋备糖采购基本接近尾声，所以销量有减少的趋势。绵白糖(7235,33.00,0.46%)价格除天津因到货增加价格随之调低50元/吨外，其余各地价格均维持稳定，没有太大的变化，目前超市直接封袋和糕点加工企业采购为主，本周以来销量一般。

　　本周广西糖价小幅回落，销量一般。本周广西主产区现货报价小幅回落，中间商反映销量一般，各制糖集团继续采取顺价销售的策略。南宁方面，周一批发市场行情小幅上涨，现货报价小幅上调至7770元/吨；周二批发市场行情呈震荡整理走势，现货报价较周一持稳；周三批发市场行情震荡回落，现货报价小幅下调至7750元/吨；周四批发市场行情继续回落，现货报价小幅下调至7700元/吨；周五批发市场行情延续震荡回落走势，现货报价小幅下调至7680元/吨；本周回落80元/吨。

　　本周云糖市场：糖价加速下跌引浓厚观望气氛。本周云糖市场在放储的压力下价量加速下跌。周一至周五，报价从7650元/吨一线跌至7550一线，周跌幅100元，周五现货价报收7530-7550元/吨价位，广通市场则收于7500一线一下。价格的加速下跌引致市场观望情绪浓厚，全周成交寥寥，大部分时候有价无市。本周一放储结果比上次均价有所降低，尽管降低幅度不大，但是结果一出，仍引市场众说纷纭，据闻9月中旬还将放储，国家在国庆前着力控制物价坚决保证供应的意图非常明显，糖市前段时间的高涨热情受到冷却。虽然还是有相当一部分人仍然对后市看好，但是在调控背景下后市压力隐现，厂商开始加大优惠条件顺价销售。下周就已经进入9月，节前食糖采购已至尾声，糖价是否在新旧榨季交替时翘尾，还是不定数。

　　与上周相比，本周国内食糖价格以跌为主，国内大部分地区跌幅在20-120元/吨不等，西南以及北方个别地区价格上涨30-100元/吨。产销区来看，产区价格基本以跌为主，销区因到货不均以及销量差异等，现货售价也涨跌不一。本周一国家再次投放20万吨储备糖，随着国储糖陆续到货，销区库存得到进一步补充。北方大部分地区有不少的国储糖销售，价格与两广糖相差不到50元/吨；华中、华东和西南地区国储糖较少，基本以销售两广糖为主。本周到货陆续增加，商家表示，目前中秋备糖热度有所减弱，估计下周开始销量将逐步出现萎缩，国庆备糖的气氛目前还没有显现，不过，估计今年采购量将会减少。根据昆商产销区价格指数表，本周价格以跌为主，8月份以来，产区价格首次下跌指数超过销区，国储糖的投放缓解了夏季消费高峰的食糖供应情况。

　　三、技术分析及后市展望

　　本周郑糖延续前期跌势，震荡回落后在7138获得支撑，考虑到国家调控糖市的目的主要是稳定食糖市场，并非打压糖价，加之国内食糖现货价格保持坚挺，因此预计郑糖后市回调的空间将较为有限，在前期低位7075上有望得到支撑。而从技术指标上来看，周线上的MACD指标已出现明显的顶背离现象，且DIF有下穿DEA 的趋势，因此郑糖短期也不具备大幅反弹的可能性，且周五期价未能有效站稳7200关口，也表明了市场观望氛围浓厚，多头对高价位的守护并不积极。总体而言，预计下周郑糖将维持弱势震荡格局，若期价有效下破7200关口，调整级别将加大，投资者可建立适量空单。