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11月4日美国第二轮量化宽松货币政策推出以后，美元指数下跌至本年度以来的最低点，推升全球商品价格大幅走高，CRB指数大涨2.37%。郑糖各合约在该消息刺激下纷纷高开，主力SR1109合约一举突破7000压力位，并在周三录得7521元/吨这一历史新高位。但郑糖的上涨趋势未能延续，近日，郑糖在国内收紧流动性、印度出口量可能增加等利空消息打压下展开了下跌行情。

一、农产品价格疯涨，国家释放调控信号

    2010年以来，国内农产品价格大幅上涨，“豆你玩”、“蒜你狠”、“糖高宗”、“苹什么”等粉墨登场，引起了国家相关部门的关注。从5月底开始，国家发改委联合商务部、农业部等部门展开了一系列打击资金非法炒作农产品价格的活动，但收效甚微。国庆节过后棉花、白糖、籼稻等农产品价格上涨过快，国家新一轮调控政策又呼之欲出。近期有消息称国家发改委及各地政府可能采取行政措施来限制物价上涨，高层也密集表态将拟定措施限制价格过快上涨。因此，短期来看农产品价格受政策调控影响继续大幅上涨的可能性不大，但长期来看，受流动性、成本上升等因素影响，农产品牛市格局还可能持续。

二、10月CPI创新高，强化调控预期

    上周四国家统计局发布10月份宏观经济数据，数据显示10月份我国CPI达到4.4%，较9月份扩大0.8个百分点，创25个月来新高。虽然在数据发布之前业内人士均预计10月份CPI会超过4，但高达4.4%的数据仍然超过市场预期。数据发布前夜，央行宣布将存款类金融机构的存款准备金率上调0.5个百分点，这已经是今年以来央行第四次上调存款准备金率，预计冻结银行资金将超过3500亿元。而在三季度数据发布之前，央行将存贷款利率上调0.25个百分点，由此可以看出国家调控通胀的决心。从资金面来看，后市货币政策趋于收紧，对商品期货市场压力较大。

三、糖市供给紧张局面有望缓解

     前期由于巴西、泰国、澳大利亚等食糖主产国受异常天气影响食糖产量可能低于预期支撑国际糖价高涨，随着印度、中国、泰国等主产国陆续开榨，糖市供应紧张局面可能有所缓解。根据各主要预测机构的预计，10/11年度印度食糖产量大约在2550-2800万吨之间，食糖出口量预计在200-400万吨之间。有消息称印度糖厂目前已经从政府获得出口200万吨食糖的许可，是否会进一步增加出口量，取决于月底的产量预估数据。ISO上周的报告称，全球第二大食糖出口国泰国生产前景转好，预计12月初开榨的新榨季产糖量可以达到680万吨，较前期预计值提高13%。国内从11月份开始，南方糖厂陆续开榨，预计到11月下旬会迎来第一波开榨高峰期，随着新糖上市，供应压力可能逐步显现。

      一方面由于农产品期货前期涨势过大，本身存在回调需求；另一方面，由于物价指数又创新高，国家控制通胀意图明显，货币政策趋于收紧，资金出逃。因此，农产品开始集体退烧，金融属性逐渐让位商品属性，糖市也将回归其基本面，在政策压力和供应压力下，糖市展开下跌行情。