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　　郑糖开年以来见顶回落，主力1009合约跌破重要指标线，基本意味着上涨趋势的终结。受货币政策趋紧、现货价格下跌等基本面因素压制，预计未来两周，郑糖仍将以振荡下跌为主。　　
　　
　　1月7日，央行3个月央票利率在保持了19期不变后从1.3280%上升4.04个基点至1.3684%，郑糖见顶回落。1月12日晚间，央行宣布将于1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，郑糖再度大跌，主力1009合约更是跌破5500元整数关口和30日均线，从技术上看，这基本意味着上涨趋势的终结。综合判断，笔者认为，未来两周郑糖仍将以振荡下跌为主，具体理由如下：

　　货币政策趋紧，利空郑糖

　　2009年郑糖基于减产和通胀预期迎来全年上涨。按照去年11月中糖协的估计，食糖2009/2010榨季的产糖量为1200万吨，较2008/2009榨季的1243万吨继续下降。此外，根据最近几个月的产销数据来看，最终的产糖量很可能和糖协的预计吻合。关于通胀预期，作为大宗商品的一种，食糖其本身就具有抗通胀的属性，特别是随着国内外糖价联动性的加强，使郑糖也具有了明显的金融属性。在这次拯救金融危机的行动中，各国普遍采用了宽松的货币政策，虽然经济形势有所好转，但是巨大的流动性也使得投资者不断感受到来自通胀的威胁。糖价连续的上涨基本反映了产糖量的减少和通胀的预期。在此背景下，国家突然的连续紧缩货币政策，一方面打击了投资者的通胀预期，松动了郑糖上涨的一大基石，另一方面也减少了市场上的资金量，对郑糖无异于釜底抽薪。从郑糖持仓量的大幅减少也可以看出资金的流出，从1月6日持仓总共127.2万手，到1月15日的117.2万手，降幅达7.8%。

　　现货价格下跌，购买不兴

　　回顾上周食糖主产区广西南宁现货市场的走势，现货价格总体跌幅为200元/吨，集团报价由5150元/吨回落至5000元/吨，总体回落150元/吨。商家观望居多，实际采购数量较少。从中可知虽然1月和2月是食糖传统的消费旺季，但是现货市场价格的下跌并没有带动商家的购买意愿，买涨不买跌的情况在糖市上表现得十分充分。脱离了购买的支撑，现货糖价继续下跌的可能性也大大增加，这其中主要还是因为商家在高糖价下不采取大量买糖，而采取随销随购分批采购。另外，12月连续50万吨国储糖直接针对下游用糖企业竞卖，也使得企业目前还有足够的食糖可供生产。

　　外盘ICE原糖难创新高

　　印度将在2010年一季度大量进口原糖近500万吨，同时，巴西中南部由于降雨使得甘蔗开榨推迟，甘蔗的出糖率也由于降雨而降低。这些利好已经在ICE原糖的价格上得到了充分的体现， 从12月11日至今ICE原糖已累计上涨18.74%，并一度创出29年以来的新高28.95美分。另外，根据三角形整理形态的突破理论，ICE原糖的上涨目标位大致在28.89美分附近，目前的价格已经到位，未来技术上的获利抛盘也将压制原糖的进一步上涨，事实上ICE原糖也确实在1月7日创出新高后止步不前。随着后期印度进口原糖的逐步兑现，巴西新糖供应的不断上市，推动原糖上涨的利好也将逐步消失，因此对ICE原糖后市的走势笔者认为将维持高位盘整。

　　抛储压力显现

　　市场预期1月18日国家会出台下一批的国储糖竞卖计划。虽然前两次国储糖的竞卖并未遏制住郑糖上涨的步伐，反而是越抛越涨。但是随着郑糖近期的下跌，市场的看多热情基本消失，目前不管是国家是否出库国储糖，还是市场的传闻，都将对郑糖产生不利的影响。其实在第二次抛储的时候，市场已经显现出需求疲软的征兆。对比第一次竞卖，12月21日的竞卖一直持续到傍晚17时，而且价格也较第一次有明显的回落。只是因为当时市场处于牛市之中，对此利空反应较小，以致郑糖一路大涨。

　　从技术上看，主力1009合约下方关注60日均线附近的支撑，因为60日均线基本是本轮郑糖上涨的支撑线，前面数度在跌破60日均线后均企稳反弹，因此在该位置郑糖将有较强的支撑。投资者近期可逢高沽空郑糖，在60日均线处设置止盈位。