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    2009年白糖市场走出了大牛市行情，尤其是进入2009/2010新榨季以来，在市场供应偏紧、北方降雪影响交通、甘蔗主产区出现干旱等因素的影响下，白糖市场演绎了一轮疯狂的加速上涨行情。2010年第一个交易日，白糖市场更是迎来了开门红，郑糖主力1009合约强势涨停。那么现在白糖市场真的就没有调整压力吗？笔者认为越是疯狂的行情，越是需要极度谨慎和理性，疯狂中陷阱重重。

    企业保值需求增加给期价带来压力

    目前，国内白糖生产成本远在4000元/吨以下，而现货价格均高达5000元/吨以上，生产企业压榨利润相当丰厚。为了在当前高价位锁定压榨利润或贸易利润，部分现货企业将会选择在期货市场做空而进行套期保值，从而将给白糖期价带来潜在利空影响。进入新榨季以来，郑商所白糖注册仓单数量持续增加，截至1月4日，已注册白糖仓单量高达7574张，有效预报数量高达11941张，均较榨季初期大幅增加。由此可见，制糖企业及贸易商套期保值需求将是白糖市场一个潜在的利空因素。

    新榨季供应逐渐增加将缓解市场供应紧张格局

    由于2008/2009榨季国内食糖大幅减产，进入2009/2010新榨季以来，国内食糖库存偏低、供应持续偏紧使得价格大幅上涨，不过当前已到了1月份，随着主产区大部分糖厂均已开榨，国内食糖供应也将相应增加，尤其是到了2—3月份之后，随着榨季生产旺季的到来，国内供应将会逐渐充裕，库存也将明显增加，加上国家打算2010年年初继续向市场投放100万吨左右的储备糖以增加市场供应，预计将有效缓解供应紧张的格局。

    种植面积增加将可能导致下一榨季食糖增产

    目前，期现货糖价均处于高位，农民种植甘蔗和甜菜的利润较为稳定，这将相应提高农民的种植积极性，从而将使得2010年糖料种植面积增加没有悬念。另外，农业部2009年12月29日在北京召开的全国种植业工作会议称，今年国内糖料面积将恢复到2850万亩。而一旦种植面积大幅增加，只要不出现大的自然灾害或天气变数，则下一榨季国内食糖极可能大幅增产，从而将增加市场的供应，这将在一定程度上给郑糖远月合约价格带来潜在利空影响。

    结论

    白糖价格持续大幅上涨，尤其是去年年底出现翘尾加速上涨行情，大量的投机资金参与使得市场积累了一定的泡沫成分。

    不过，尽管当前白糖市场积累了一定成分的泡沫，透支了后期的上涨空间，但仍不宜过早做空，因市场投机成分较强，加上整体商品市场当前均处于强势上涨期，因此，不排除郑糖期价近期突破6000元/吨整数关口，甚至创出2006年以来的新高。后期市场还存在一些变数，如近期北方地区持续出现的暴雪天气将可能影响到销区食糖的运输和供应，春节前后主产区天气具有不确定性等。在此，笔者预测2009年年底开始的白糖的翘尾行情可能将持续到今年2—3月份，因此，即使当前市场存在一系列潜在利空因素，也不建议投资者过早做空，暂宜顺势操作或观望为主，同时注意市场积聚的潜在利空因素。