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    12月21日，国家为调控糖市供需，第二次进行了国储糖抛售。从当天的交易情况来看，交易过程中并未出现第一次放储时的竞相抢购现象，交易时间一直持续到下午5点，最终成交均价为4672元/吨，远低于第一次抛储时4915元/吨的均价水平。与此同时，此次参与竞拍的终端用户热情远低于第一次抛储，但无论是期货糖价还是现货糖价并未受到抛储成交均价偏低的影响。在资金大量涌入的背景下，郑糖主力1009合约连续创出新高，主产区现货糖价也追随期货价格大幅上扬。

    在抛储效果并不明显的情况下，后期国家是否会继续抛储？我们不妨对比2006年的相类似的连续放储情形进行分析。

    对比2005/2006榨季糖市基本面，本轮糖价上涨启动时间较早

    比较近年来国内糖市基本面供需状况，2009/2010榨季与2005/2006榨季最为相似。产量方面，2005/2006榨季也是预期国内食糖连续两年减产，当时预期糖市存在产消缺口。

    不同的是，2005年11月召开的糖会预测产量为970万吨，消费量为1050万—1100万吨，缺口约为100万吨，而当时国家储备糖数量超过200万吨，弥补产消缺口后尚有100万吨盈余。但随着开榨的进行，估产越来越低，缺口预期越来越大，同时伴以2006年年初国际糖价的大幅上涨，以及郑糖期市在资金大量涌入的情况下又放大了缺口预期，并导致糖价连续上扬，最终致使食糖期货价格和现货价格双双达到历史最高价，并引发了国家连续不断的大规模抛储。

    从2005/2006榨季最终食糖产量882万吨和消费量1060万吨来看，榨季内实际缺口为178万吨，而国家累计抛储量达到了210万吨。

    2006年糖价上涨时间晚于本轮糖价上涨，一方面由于国内对缺口增大的预期直到2006年年初才出现，另一方面国内糖价上扬与2006年年初国际糖价大幅攀升也分不开。

    2009/2010榨季初期，在郑州召开的糖会预测产量为1200万吨，消费量为1450万吨，产消缺口预期高达250万吨，而国家食糖储备总量在300万吨左右，盈余仅有50万吨。与2005/2006榨季相比，本榨季之初预期的缺口更大，但国储糖盈余相对较低，因而市场供需状况从价格方向上的反应较2005/2006榨季更早。

    迄今为止，本轮国内糖价上扬得到国际糖价走高的支持力度要小一些。国际糖价在前期冲高后一直处于振荡调整状态，只是在近期才出现攀升行情。值得注意的是，若后期印度重新大规模进口，伴随着全球性通胀预期，国际糖价有可能进一步走高，那么短期内国内糖价受之影响还有向上攀升的可能。而短期内在市场缺乏利空因素的情况下，国家要调控糖市最直接的途径只有增大抛储力度。

    比照2005/2006榨季国家调控糖市的方式，后期继续抛储势在必行

    2006年年初，国内糖价大幅走高，国家迅速进行了抛储。但第一次抛储后，市场价格并没有回落，由于抛储量仅为18.4万吨，糖价基本没有受到任何影响并继续追随国际糖价冲高。

    2006年国家抛储与现货糖价的反应（6根虚线为国家正式发布抛储通知的时间）
     
        
    在首次放储并未能够满足市场需求之后，国家从2006年3月9日至6月16日短短3个月时间内，连续5次发布了抛储通告。6次食糖抛储总量达到了210万吨，其中110万吨为国产成品糖，100万吨为进口古巴原糖。

    根据最终的统计数据，2005/2006榨季国内食糖产量为882万吨，消费量为1060万吨，糖市实际缺口为178万吨，而国家抛储总量为210万吨，流通中食糖盈余32万吨。最终在国家抛储不断进行的情况下，糖市现货价格回到了3500—4500元/吨的主流区间。

    相比2005/2006榨季，2009/2010榨季预期的产消缺口达到了250万吨，国储糖数量估计在300万吨，全部投放估计也能实现类似2006年抛储的效果。2010年国家会采取和2006年相同的抛储方式吗？但考虑到2006年的调控效果，以及2006年年初糖价曾一度大起大落的情况，不排国家会吸取经验而相应地调整战略。

    笔者认为，在前两次投石问路般抛储50万吨之后，依据市场冷淡的反应国家还将继续加大投放力度，但投放策略将有所改变。

    目前，2009/2010榨季国内产消缺口的大小虽然仍不确定，但缺口存在已经是市场的共识，国家后期继续抛储来弥补缺口是可以肯定的。笔者认为， 在二次抛储收效甚微的情况下，加上国际糖价走高、资金大量涌入等因素仍在促使国内糖价继续攀升，结合2006年相似的缺口基本面和抛储政策，笔者判断2010年国家将继续加大抛储备力度，而为了达到更好的效果，抛储时间将明显早于2006年同期。