商品弱势下白糖投资价值分析糖类
2008-08-28 10:05 热度：
近期国内外白糖市场走势综述
国内方面，白糖现货市场价格大幅跳水，云南和广西等地区的现货价格跌破了2800元/吨关口，再度显示了来自供给和库存方面的压力。而展望即将在10月开始的新榨季，根据当前国内食糖产销进度测算，大约有近100万吨库存要结转到新榨季，而再加上国家收储量，大约有200多万吨的过剩量，这必将成为压制国内白糖期价上行的磐石。期货市场突出表现了市场的弱势氛围，空头主力利用资金优势控制了市场的节奏，增持空单——拉低价格——减持空单——价格回调——再度增持空单——冲击历史低点——再度减持空单——价格再度回调。
国外方面，近期外盘原糖市场投机的成分仍然对行情起着重要的影响，而连续走高的美元、下挫的CRB指数成了压制原糖走势的一个关键因素。此外，来自印度和其他国家的减产预期始终对于投机买盘产生激励作用。总体来看，在过去的一周中ICE糖11#指数进入到趋势线内部盘整，30日均线和14美分为其下方支撑位，15美分为上方压力位。
国内白糖价格影响因素分析
1.现货未稳——价格连续下挫，成交平淡
现货白糖价格连续下挫，近期广西、云南跌破2800元/吨大关，市场购销清淡。云南和广西地区的部分大集团对于报价还有所坚持，但是中间商的纷纷调价，使得其也不得不顺势下调价格。
2.产销情况——供大于求局面在新榨季仍将延续
截止到2008年7月末，本制糖期全国累计销售食糖1147.68万吨（上制糖期同期销售食糖1007.53万吨，本制糖期比上制糖期同期多销售食糖140.15万吨），累计销糖率77.33%（上制糖期同期84%），其中，销售甘蔗糖1051.09万吨（上制糖期同期886.4万吨），销糖率76.84%（上制糖期同期为82.49%），销售甜菜糖96.59万吨（上制糖期同期121.13万吨），销糖率83.19%（上制糖期同期为96.99%）
3.季节性规律——中秋前的消费旺季使得现货暂时持稳
临近9月，季节性供给压力与中秋节消费需求旺季并存，年末产销数据不容乐观，仓单压力依旧,市场重心还未形成向需求方的有效转移。
ICE白糖价格影响因素分析
1.长期基本面——新榨季白糖产量下滑、供应趋紧预期成为投机买盘介入的动力
主产国远期产能或将下滑的预期支撑了国际糖价。
印度：ISO表示2008/2009榨季印度因甘蔗面积减少和降水量不足，产量将下调，出口也将从2007/2008榨季的400万吨降至200万-300万吨。
美国：美国农业部报告显示因甜菜产量下降，下榨季美糖供应吃紧，并下调了当前美糖库存使用比至15%。
中美洲：2007/2008榨季产糖量同比下滑6.4%至406万吨，出口量同比下滑3.2%至226万吨。
菲律宾：因肥料成本上涨近一倍，下榨季单产或将下降，原糖产量下滑10%至221万吨。
巴西:据糖业分析人士和投机商表示，如果巴西中-南部地区的降雨持续，估计会影响2008/2009制糖年甘蔗的产量，并很有可能出现大幅减产的现象。
2.短期基本面——道琼斯指数将从2009年下调食糖的权重，商品期货遭受基金减仓压力
经道琼斯农产品指数监督管理委员会批准，从2009年1月份开始道琼斯农产品指数指数将再次调整19种商品的权重，其中食糖的权重将从今年的3.15%下调到2.99%，2007年食糖在道琼斯农商品指数中的权重仅达到2.36%。
另外，美元的走强以及CRB指数的下挫也对商品市场构成一定压力，本就处于实盘高位的郑糖进一步承压，近月一举跌破现货价格。
技术分析
1．11#糖810合约周线
技术图形显示，14美分对ICE糖10月合约有一定压力，在前期回落过程中60日均线获得有效支撑
2．SR901合约周线
从趋势上看，下降通道未完全改变，目前SR901上档压力位在3500-4000，从8月初的快速上涨来看，还不能确认为反转，从技术图形上看期价还有一定下行空间。
结论
2007/2008年度白糖产量过剩的基本面格局未变，在9月之前将会对国内外期货市场一直构成影响。
目前国际市场多家糖业组织对下年度白糖的供求存在争议，但总的趋势均走向利多。主要原因是印度减产和国际高油价导致巴西可能将用更多的甘蔗生产酒精，同时在亚洲和欧洲将会有更多地土地转向谷物和油料种植。过去两年所积累的白糖高库存将在未来两年逐步消化，供求平衡趋紧，国际糖价长期看涨。
国内市场，从现有的数据来看，结余量仍为历史同期最高值，销糖率为历史同期最低。库存如何消化、甘蔗收购定价为后期主要关注问题，此外，仓单回流也应值得注意。
总体来看，下半年由于受到原油下跌带动农产品回落，以及白糖产销情况整体不利因素影响，近期白糖期市仍处在一个振荡寻找方向状态，远期合约SR901价格的上涨具有一定风险性。
