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　昨天国内商品期货市场继续维持弱势，除了白糖期价以红盘报收外，其余各品种均再度大幅下滑。美元快速反弹改变了商品市场的整体投资心理。而在部分观察人士看来，美元汇率与商品价格间的负相关关系也具有阶段性，未来中国对于大宗商品的需求状况仍是市场走向的重要指针。

　　白糖收揽投机资金

　　在昨天国内期市交易中，农产品、金属和能源化工类期货品种价格延续了上周末外盘的“跳水”行情，继续大幅下挫。其中，锌、天然橡胶、豆类系列品种和油脂系列品种多数合约均以跌停价格报收。

　　其中成交较为活跃大商所大豆期货0901合约昨日收盘报3895元/吨，下跌204元，跌幅达到4.98%。而除了0901和0907合约外，其余各合约均以跌停报收。沪铜期货主力0810合约昨日收跌2060元，报于57220元/吨，跌幅达到3.48%。

　　在商品市场一片惨淡中，郑商所白糖期货各合约仍然在昨天交易中收涨。白糖成交最活跃的0901合约昨天收报3324元/吨，上涨22元。

　　而从昨天各品种持仓情况中可以发现，白糖期货成为昨天市场中收揽投机资金的主要品种，当天各合约的整体持仓增长55658手，达到780678手。与此对应的是，豆粕、小麦，与油价表现相关度较高的PTA、橡胶，以及中国在供应上具有主导权的铝、锌等品种成为了资金流出的主要品种。

　　对此，中信东方汇理期货市场管理总部副总裁杜晓华认为，对于投资者而言，白糖的逆势飘红需要警惕。目前看，整个商品市场流动性紧缩的趋势正在显现，短期商品市场将继续下跌。白糖虽然已经有所超跌，但这是一个结构不对称的市场，卖出保值的力量远大于投机散多。而且供应充足的白糖现货市场也并不对价格提供有效支持。

　　商品市场弱势的确依然在延续。原油价格的再度大幅走低，使得代表商品市场价格整体走势的CRB指数在上周末下滑超过3%，创出今年4月2日以来的新低。

　　美元走强使得商品市场作为美元汇率风险对冲工具的功能削弱，投机资金纷纷撤离商品市场。CFTC数据显示，截至7月末，NYMEX原油期货中的整体持仓量较7月初下降6%；COMEX黄金期货的整体持仓7月末较7月中下降了10%；CBOT大豆期货持仓下降了17%。有分析师认为，美元指数连创今年2月以来的新高使得美股等美国国内资产更具有吸引力，尽管目前还看不到美国宏观经济数据的支持，但商品的吸引力明显在降低。

　　中国需求预期值得关注

　　而从商品市场过往表现来看，美元汇率与商品价格，特别是工业品价格的反向相关关系具有阶段性。而在商品价格和美元汇率的波动降低后，作为各种大宗商品消费国——中国的未来消费状况是决定商品价格走向的另一重要因素。

　　国家统计局昨天公布数据显示，1-7月，我国大豆进口增幅增长了22.8%，食用油进口增幅达到了12.7%。尽管进口数据在增长，但国内库存也在相应增加，使得加工商和消费商的未来消费量增长都并不乐观。而进口依赖度较高的工业品如铜的进口和消费状况也同样不利。

　　有分析人士认为，美元走强可以看成是资本回流美国，这也许会对未来海外对于中国的直接投资产生影响，而且中国不断上升的劳动力成本也抑制了FDI。两因素都可能削弱中国未来对于基础原材料的消费。

　　但中心东方汇理期货机构管理部高级经理梁海三认为，中国需求只是决定商品价格的一部分原因。更重要的是美国金融系统未来是否能保持平稳。如果继续有大金融机构出现财务危机，流动性紧缩会进一步减少商品投资量。如果这成为现实，商品熊市才会真正到来。